■ 刘柯
最近高层开始密集关注资本市场，政策面可谓暖风频吹。4月7日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）会议特别强调要“放松和取消不适应资本市场发展需要的管制，提升市场活跃度”；4月9日，《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》(以下简称《意见》)重磅出炉，提出要完善股票市场基础制度，推进证券基金业对内对外双向开放。
就政策面的力度与预期看，并不算小。《意见》提出要改革完善股票市场发行、交易、退市等制度，这里面需要关注的是交易制度改革，这个提法与金融委提出要“提升市场活跃度”遥相呼应。
最近A股在外围市场持续大幅反弹的情况下表现得不温不火，市场似乎在等利好。现在利好来了，资本市场的指导性纲领已经非常明确了，但A股的表现却大相径庭，周五不仅没有跟随海外市场反弹，而且还持续下跌，特别是人气指标科技板块再度被杀跌，让人觉得不可思议。A股为什么会出现这种“南辕北辙”的走势？仔细分析一下，无外乎以下几个因素。
一是市场对政策的解读似乎还有分歧。高层虽然不断出台激励政策，但在悲观者看来，在没有看到实质性的振兴股市政策之前，市场依旧心有余悸。但要知道，政策的落地需要逐步推进，纲领性政策出来了，具体细化政策肯定会紧随而至，相关部门怎么可能无动于衷。当然，具体操作政策是什么，以及力度有多大还存在不确定性。
二是A股本身没有像海外股市前期跌得那么厉害，所以反弹的动力不足。这是一个比较尴尬的情况，外围如果仅仅是超跌反弹，那对A股确实没有什么牵引力。因为从物理角度看，跌得越多弹得越多，至少A股从这个角度看不具备反弹的动力。当然这也仅仅是一个理由而已，从另一个角度看，既然A股前期跌不动，那至少现在也应该不具备继续下跌的动力。因此，多空双方在2800点附近拉锯就顺理成章了。（下转5版）（上接1版）
三是以科技股为首的市场人气板块始终处于调整状态，而且从周五的情况看还意犹未尽，大有继续下杀的意味，这对市场人气打击非常大。我们知道，从去年下半年开始A股之所以维持着不错的人气，完全靠的是科技板块的崛起，特别是电子信息半导体、芯片和5G等，最关键的是现在这些行业的发展势头依旧良好，国家层面依旧在大力推进，“新基建”被提升到了前所未有的高度，但A股反而从年初就率先当了“逃兵”，市场的患得患失在于，要么担心国内高科技产业的海外供应链出问题，要么担忧这些公司的估值太高，有年报季报业绩爆雷的隐患。
四是4月中下旬是年报季报公布的密集期，往年这个时候也会出现一波调整，这就是所谓的“业绩杀”，去年4月甚至成为很多公司年度股价的高点。今年由于有疫情影响，很多上市公司一季度业绩都难有表现，可以说绝大多数都会比去年同期差。这样一个机会，空头肯定会抓住不放。而上述科技股被一再杀跌也与这个因素有关，科技股本身业绩就有季节性，再加上疫情的影响，更容易被空头大做文章。不过大家去看看去年10月科技股的三季度“业绩杀”，随后走出了多少大牛股。
对于以上几点困扰市场的因素，其实根本不用一个个见招拆招，根本原因只有一个，那就是信心不足。无论是对政策的将信将疑，还是对上市公司业绩的担忧，都是从宏观到微观信心不足的表现。当然，从具体的情况看，海外股市最近的反弹确实是在大量注入流动性的情况下产生的，美联储动辄数万亿美元的直接输血，欧洲和日本央行更是直接入市买入，肯定对资本市场有立竿见影的效果，但A股市场没有这样的“强心剂”，投资者的担忧也情有可原。
那么，A股市场是不是一定要二次探底，甚至再创新低？市场未来的主要扭转力还是要政策的落实情况，就是要有具体的振兴市场、提振市场信心的可操作政策，清晰定位、指明方向、加快落地。此外，还要看科技板块的拐点何时出现。现在一些局部的小热点即便有机会，但难以带动市场人气，特别是医药股的上涨反而会成为做空的新指标，大科技股板块出现拐点，A股才有可能产生持续向上的动力。
（责任编辑：李显杰 ）
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