透过数据看私募！高净值人群投资偏好报告首次披露

12月12日，由私募排排网、恒泰证券、银华基金(博客,微博)主办，恒泰期货、利位投资联合主办，路孚特、凯纳资本、融航信息协办的“第八届中国对冲基金年会”分论坛在北京金融街(000402,股吧)丽思卡尔顿酒店开幕。

本次对冲基金年会的主题是“蓄势谋变•聚势启新”。会上，私募排排网总裁助理张仲峪先生发表了以《数说私募》为主题的精彩演讲，通过数据解读了2019年私募各策略基金的收益情况，以及高净值投资者的各项行为特征以及投资偏好等等，可谓是干货满满。

以下为报告全文：

大家好，我谨代表我们三家主办方：排排网、恒泰证券以及银华基金，欢迎大伙在这个寒冷的冬天参加我们年度一次的大聚会，今天大伙也都辛苦了，在收益上和风险控制上都做的很好。我借着这个机会给大家分享一下私募排排网通过数据看到的这个世界。

这是截止到11月29日各个策略指数的收益情况。第一个是沪深300，我们拿来做一个对比，让大家看的更加清楚。我们会发现与以往不同的是，我们把以前的八大策略拆分了一下，因为现在的主体是股票策略专门分成了几个，包括量化多头。我们会发现主观多头今年的平均收益大概是17.7%，相对于沪深300来说，的的确确收益没有跑过指数，但是在下行的预测上做的要比沪深300好很多。我们今年比较时髦的量化多头或者说指数增强跑赢了主观，但是风险，我们有点小小的吃惊，它会比主观要大。

我们再看市场中性。市场中性今年平均收益是6.32，它的下行风险或者说最大回撤控制的相当稳，它边上是固定收益，平均收益是5.53，跟我们的观察非常一致，期货基于股票和固收之间。我们有个组合基金，组合基金今年的平均收益达到了12.71，是一个相当不错的成绩，在风险控制上也控制的比较好，比如说它边上的宏观策略相比，它的回撤要小。也就是说，它再一次证明了做大类资产配置比策略配置要有效，具体的例子不展开了。

后面有两个，一个是值得信赖获奖指数，一个是最具潜力的获奖指数，这是我们每年三月份开的高峰会评的两个奖项，他们今年的成绩也相当不错。最值得信赖奖一般奖给5年期以上的私募公司，最有潜力的一般是3年，我们可以看出来，相对于沪深300来说，它的性价比都非常高。

我们再看规模，第一个是沪深300，我们看股票策略，100亿、50亿、20亿、10亿和1亿，展现了非常典型的W的形状，也就是说100亿、20亿和1亿规模的表现的要远远超过50亿和10亿规模，这是它的内在，原因有很多，一方面是因为私募总是从小不断地壮大，当它到达一定瓶颈的时候，它之前的操作方法或者它策略的量就已经不适应这么多资金了，于是它会发生一些回撤或者说收益达不到原来小时候的状态。经过十天的调整，它可能继续发展，会有一个图片，有两个相当大的门槛。

再看后面，一个是十亿级的量化对冲指数，一个是一亿级的，很明显，一亿级的，也就是说规模小的量化，可能表现不管是回撤上，还是收益上，都比十亿大，当市场的钱冲进来给量化，尤其是中高频的时候，他们的收益会被摊薄。一亿的规模的CTA表现，就是说它的收益会比量化对冲要好，它的回撤要稍微大一点，这也是不吃惊的事情。

然后我们再看一看各个策略，八大策略的四分位情况。

股票策略要达到将近20%，就是黄色的，它才是过半，也就是刚才我们看到的17.7%，为了达到前25%，收益已经达到了33%左右，这个要求相当高。

第二个是固收，这个图我们会发现相对来说它的首尾差或者说相对分化最明显的一个策略，它在达到5.5就达到了前50，再稍微过一点，大概是百分之六点多、七点多的时候，能够达到前75%的状况，但是做的最好的是前5%甚至超过了20%的收益，这是相当惊人的一个收益状况。管理期货是属于正常的情况。

再看最后一个组合基金，组合基金也是一个非常有趣的例子。我们可以看到，这张图是分布最平均的一个策略，也就是说前25%是75的分界线上，它分散非常均匀，从一方面来讲，就是组合基金的分散是的确有效的。从另外一个角度来讲，组合基金的分化也很明显，并不是说所有的组合都在大类资产上做分散，可能为了谋取收益的话，会更加集中在某些大类资产上。我们看表现最糟的是事件驱动，它的回撤是众所周知的，现在还一直在挂。

我们再看一看，这是收益和风险端。再看看它的零售端，因为我们收集不到其他的代销机构，是用自己排排网销售的数据。

这张图出来的时候，我也很惊讶，相比前年、去年、大前年，股票多头是一统天下的状态，今年发生了明显的分化。传统的主观多头只有不到30%，量化多头是17%，多空是7%，市场中性13%，固定收益有15%，一会我会再回过来讲它背后的意义。

今年和前些年最明显的就是量化的概念深深扎入了普通投资者的心里，有很多高净值客户甚至不理解什么是量化，但是他也跟随入场了。这是好个事情，但也是一个不好的事情，我们投资者教育方面还是偏薄弱了一些，好事情是市场投资的口味在不断分散。

然后说到变化，刚才主持人也提到了我们今年推出了一个直营店的功能，从本质上来说，就是把我们自己网站的用户开放给所有的私募或者是金融机构，由他们直接来对接，然后共同达成交易。到现在为止，效果还是远远超出我们之前预料之外的，我们甚至出现了单品成交金额最大的一单是1个亿，累计成交额，我们估计已经超过了40亿，我们帮助了超过30万投资者和私募机构进行在线沟通。我们采访了一些高净值客户，他们认为我们做对了两点，第一因为是直销，所以没有销售的费用，相对来说便宜，这是一个好事情；但是更重要的一点是他们可以直接面对私募基金的基金管理人或者说基金经理，能够直接去询问你的基金的投资理念和投资份额是什么，作为他自己的实操者，那些基金经理要解释的远远比三大销售解释的要好，所以其实是加速了这个交易的效益，而且也不用出差，纯粹在线上就完成了。

我们一直在分析为什么这个直营店能够成功？我们就试图用数据发现它后面的故事。

首先找到一些很基础的数据，比如说这些高净值投资者，他们的地域分布，我们会很明显地看到，红色越红代表它的占比越高，广东远远超过其他省份，排名第一。然后紧接着是北京和上海，然后是浙江和江苏，也是当之无愧的第四和第五，但是除了这几个，我们早已认知了以外，其他的还有没有机会？大家要注意几个省，四川、山东、两河、两湖这些都是非常有潜力，但是没有被大家深度挖掘的省份，甚至包括辽宁、陕西以及新疆，新疆是淡淡的红，这个颜色看的不是很清楚，但它实际上占比相当高。

再看看它们的风险偏好，和我们常规上的理解有非常大的不同，就是说这些高净值客户，绝大多数人，几乎82%是属于成长型，并不是疯狂的去赌博，也不是疯狂的稳健。也就是说对各位私募管理人或者我们资管部门提出的一个非常明显的要求，就是说不管怎么样，不管什么类型的客户，哪怕他是高净值客户，内心对风险也是非常厌恶的，但是他又很希望收益足够好，实际上我们在设计产品的时候应该多想想这个。

再看看他们的投资偏好。投资偏好背后的数据实际上是各类产品在我们排排网也好、官网或者是APP也好的点击率、点击数量。股票策略占比52%，期货15%，相对价值是市场中性12%，有10%是复合策略，固定收益只有7%，大家想起我刚才说的，实际的销量固收占15%，但是它的关注量只有7%，也就是说在固收类产品，我说的固收不是银行的固收，实际上它的承担效率远远超过其他策略，也就是说看的多，买的少的，就是复合策略，因为复合策略可以向投资人直接解释什么叫复合策略，经常我会听复合策略碰运气的，就不方便销售，而传统的股票策略，现在呈现看热闹的多，但是相对来说成交比较少。

然后我们再看他们的学历，这两张图的外圈表示金融从业人员，内圈表示高净值人群。因为在排排网自己的用户大概只有三种类型的人群：高净值人群、金融从业人员、私募从业人员。我们如何在完全不知道他真实身份的时候，我们怎么用数据来描述他们、分辨他们到底各自的归属？实际上我们采取的办法很简单，首先我们把已知的高净值客户抽出来，把已知的从业人员抽出来，然后我们去研究，相当于创造一个多因子模型，然后来分辨出它的哪些因子是有效的。其中一个就是学历和年龄，很明显，金融从业人员的学历，硕士、博士以及本科相当的高，而高净值人群是非常均衡，本科学历占了快将近一半，专科和硕博基本上差不多，这其实也大大出乎了我们之前的预料。

再想想，我们的确私募基金的投资人或者是对私募基金有兴趣的高净值人群，的的确确自身都有一些判断能力，或者说有一些基础的金融能力，他们可能炒过股并且买过公募基金，实际上这些人更加自信，他更相信自己的判断，他们也是有能力做这件事情的。

再看年龄分布。高净值人群又一次非常均衡，大部分是40多岁，30多岁到50多岁占比也非常高，很少的是20多岁和60多岁的，但是60多岁占的比例远远超过金融从业人员，也就是说当你在我们排排网上面看见一个潜在客户是60多岁的时候，很大概率就是一个高净值人员，而不是一个金融从业人员，可以继续深度分析。

然后再看他们活跃的时段，右边这张图是周一到周日，他们的分布，会发现黄色的高净值人群在周末就明显要比金融从业人员活跃，很难解释的是，为什么两种人都是在周二是最活跃的，后来一直到周五，一直往下降。金融从业人员是非常明显的一到周五，线就掉下去了。

再看右边的图，是按照时间分布的，从0点一直到24点。我们会发现，高净值人群起床比金融从业要早，所以说他们7点钟就开始看数据了。

他们共同达到的第一个高峰就是在上午10点钟，这也是可以想象的，但是金融从业人员有非常严格的吃午饭的纪律，12点通通下线，但是高净值人群要拖一个小时，到13点钟才开始吃饭，到下午他们同时增加，但是金融从业人员增加的样貌都是到下午三点钟达到高峰。

最明显的差异，从晚上6点开始，金融从业人员基本上再也不用我们的APP或者上我们的官网了，但是高净值人群从晚上8点到10点钟是最活跃的，他们吃完晚饭，打开PC机，一本正经开始研究基金。我自己也在APP里头经营了我们自己排排网的直营店，也会发现晚上12点碰见的高净值客户是忠诚度最高的，因为大晚上12点你正在很寂寞的自己做研究，突然有人给你打了一个招呼，某某先生，您在什么基金，我能帮你吗？他特别感动，觉得不寂寞了，所以有很多人到现在每天都问，张总，我这有俩基金，该挑哪个，挺有意思的。这是他们的时间。

再看我们APP里的功能，很明显，高净值人群使用我们各个功能的渗透率远远超过金融从业人员，金融从业人员最喜欢用的是聊天，其他用的很少，但是高净值人群什么功能都要试一试，对自己有利的都会试。他关注的数据分化的特别明显，我们会发现金融从业人员看产品、看公司，都会比较频繁，他看路演、看资讯、看基金经理，相对比例来说，看基金经理和资讯要超过高净值人群，高净值人群基本都在看产品，除了一个特例是路演。这说明什么？实际上说明我们绝大多数的私募基金并不会做市场，我说的市场并不是说销售，而是广义的市场营销。也就是说，你的公司或者说你的基金经理并没有很强烈的品牌，让大伙对于你的认知是很陌生的。现在大部分的私募基金在高净值人群里头只是简单很抽象的几个数字，最重要的一个是收益，之后是回撤，但是在中国9000家私募里头，做的好的有2000家或者是1000家私募，那些数字在不断变化的时候，你怎么能够显示出自己的差异化，怎么能够用非常有限的机会，立刻让高净值人群记住你。这是所有广大私募基金应该重视的内容，或者说应该考虑的内容，这也是为什么我们也推出了排排网名片，因为传统名片只是告诉大家你的头衔、你的办公室、你的联系方式等等，它并不能给你的读者更多的信息，我们的明显就会加上你的产品，让每个投资者或者说你的合作伙伴一想起你的时候，看一眼你的产品，就对你有印象。同时还可以放入自己偏重于市场，也就是说能够让你的客户尽快的理解你或者说记住你的市场信息，这是非常重要的。

我们衡量了一下，就是说在排排网上，我们开设直营店的私募，这个数据仅限于私募，从3月份到现在是以肉眼可见的，它的关注度在不断地提升，一开始可能只是全行业平均的1.2倍，运营到现在，我们从3月份到现在大概是七八个月的时间，它吸引的流量已经是全行业平均的20倍。我们相信，随着我们继续的运营，不断在品牌、在其他的方面帮助这些直营店，在20倍或者是之后的差距会越来越大。

时间关系，因为有关于市场的话题，我可以说一天一夜。

我们做一个总结，就是说我们要注意什么，在2020年对于私募来说。

加强风险控制。要永远记住有88%的高净值客户处在居间的状态，不需要冲的太猛，也不能太保守。

要了解你的客户。因为就算是高净值客户，也要分层分类，有不同的职业、不同的地域，可能对金融，尤其私募的理解都是不一样的，要了解他们设计适合他们的产品。

同时加强品牌运营。针对不同的人群做不同的品牌运营。这是我们所有私募一个非常大的弱点，大家只专注于投资，认为运营就是一个销售的事情，千万要放弃这个错误的概念，实际上品牌的运营远远比销售更重要。也就是说，当任何一个客户一提到你，就想起来了一个概念，就是你的口号或者你的定位，这才是你品牌运营成功的标志，而不是一想到你就想到一个数字，22%的收益，那是错误的。

我今天的演讲到此为止，我们做了这么多小工具，是帮助私募基金的，也希望大家在未来的一年里头，为投资者创造更多的收益，控制更好的风险，以及把自己的品牌做大做强，谢谢大家。

（责任编辑：赵艳萍 HF094）