■名家视线
■财经人士曹中铭
科创板公司祥生医疗近日发布了发行上市公告。主板、中小板、创业板以及科创板公司发布类似公告，其实是一件很平常的事情。不过，对于祥生医疗而言，显然又没有这么简单。
根据公告，祥生医疗将发行价格确定为50.53元/股，对应公司2018年扣非前摊薄后市盈率42.52倍，扣非后摊薄后市盈率44.31倍。祥生生医疗的保荐机构与主承销商为国金证券(600109,股吧)。国金证券在价值投资报告中，建议祥生医疗定价区间为50.57-55.62元/股，此次发行定价50.53元/股低于国金证券的投价报告建议定价区间下限0.04元，为科创板首例。新股发行价格低于投价报告区间下限的情形，在此前也出现过，但为数并不多。科创板由于实行市场化发行，新股发行价格、规模与节奏由市场决定，强化市场约束，因此科创板新股中溢价发行的现象较为普遍，此次祥生医疗发行价格低于投价报告定价区间下限，其实也是较为罕见的。
相对而言，此次祥生医疗的新股发行采取了“低价发行”的策略，个人以为有几个方面的因素。首先，近期科创板某些新股表现不佳，对祥生医疗发行价格产生了影响。科创板新股昊海生科、久日新材的快速破发，客观上为科创板的新股发行敲响了警钟。在A股市场，往往上演的都是新股不败的神话，投资者一般都热衷于打新与炒新。虽然新股破发在此前也不乏见，但毕竟会影响到上市公司在市场上的形象，也会影响到打新与炒新者的利益。因此，对于破发，上市公司方面都是非常忌讳的。与其新股破发，不如降低发行价格，以降低新股破发的风险。
其次，科创板新股历经开市后的爆炒后，目前已逐渐步入理性的阶段，投资者也不再盲目追捧科创板股票了。实际上，从科创板开市后的新股表现看，爆炒过后，估值回归基本上成为必然选择。因此，科创板新股中，按最高点测算，股价出现大幅下跌的不在少数，这既凸显出市场炒新的风险，也凸显出科创板新股的风险。
而从祥生医疗本身的发行市盈率看，其实也并不算低。40多倍的发行市盈率，虽然无法与中微公司(688012,股吧)170倍的发行市盈率相比，但与某些同类公司相比，其实已不低。而且，祥生医疗还有一致命硬伤，即其产品结构过于单一。一旦其超声影像设备销售遇阻，那么其业绩说会马上出现下滑。
新股高价发行的弊端早已在市场上呈现。2012年IPO改革，新股实行市场化发行，结果导致高发行价格、高发行市盈率、高超募的“三高”发行泛滥成灾。不仅导致资本市场优化资源配置功能遭到严重扭曲，对股市资金面形成巨大的压力，也严重打击了广大投资者的信心，股市也步入了持续的低迷中。
此次祥生医疗低价发行新股，个人以为会产生多赢的格局。一方面，作为科创板首家发行价格低于投价报告区间下限的新股，祥生医疗无疑会受到市场的极大关注，也赚足了市场的眼球。这对于提升该上市公司的知名度，提高其市场声誉等方面，都是大有裨益的。
另一方面，以较低的价格发行，无形中会降低新股的破发风险，保护中签投资者的利益。新股出现破发的背后，往往会将所有的投资者“一网打尽”，也不会产生任何的赢家。而且，低价发行，中签投资者也能从中获取更大的盈利，还能为新股今后更大的涨幅创造条件。
此外，新股低价发行，能减轻新股发行对市场资金面产生的压力，在满足企业融资需求的同时，不会影响到募集项目的实施。
（责任编辑：王治强 HF013）
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