华兰生物、华兰疫苗上演“戴维斯双杀”？

4月，恰逢上市公司年报集中披露的高峰期。

每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，2020年风光无限的华兰生物(002007.sz)，以及才分拆上市的控股子公司华兰疫苗(301207.sz)于近日双双发布年度业绩报告。令人遗憾的是，与近两年来，股价不断创出新低的走势一致的是业绩同样“辣眼”。有投资者坦言，这难道就是传说中的“戴维斯双杀”效应吗？

净利润同比降两成

3月29日晚，华兰生物发布2021年度业绩报告，全年营业收入 44.36 亿元，同比下降 11.69%；销售毛利率 68.74%，同比下降 3.96%；实现归属净利润 12.99亿元，同比下降 19.48%；扣非净利润12.01亿元，同比下降18.71%。

其中，华兰生物在2021年第四季度实现收入10.75 亿元，同比下降 44.9%，实现归属净利润 2.42 亿元，同比下降62.7%。

受此影响，3月30日，华兰生物股价早盘曾触及跌停，尽管收盘跌幅收窄至6.93%，但此后两天的股价仍创出近两年新低。回顾华兰生物近两年股价走势，股价从2020年最高的75.70元/股，跌至近两年的新低19.8元/股，跌幅近70%。 

西南证券研报指出，华兰生物盈利能力的下降主要系疫苗收入减少所致。2021年华兰生物疫苗业务实现收入 18.25 亿元，同比下降 24.63%；公司疫苗形成库存约 950 万支，同比增长 181.73%。

华兰生物主要从事血液制品、疫苗制品、创新药和生物类似药研发、生产三类业务。其中血液制品有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原、狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白等11个品种（34个规格）。

2021年，华兰生物血液制品板块实现收入25.98亿元，与2020年基本持平，占整体营收比例约58.56%；其中人血白蛋白销售10.11 亿元，同比增长5.7%，静注丙球销售 7.09 亿元，同比下降13.98%，八因子等其他血制品销售 8.78 亿元，同比增长8.33%。

虽然血液制品的整体收入规模维持稳定，但该板块的毛利率却同比下滑1.86%。平安证券研报表示，目前血制品市场供需格局处于均衡状态，白蛋白等主要品种的竞争格局尚未发现有变。在此情况下，血制品价格相对稳定，其估计华兰生物毛利率下降1.86个百分点 可能与批签发量变化有关。

据了解，血制品公司竞争力，主要来于血浆站的数量和采浆量。不同于常见的进行“无偿献血”的公益血站，企业设置的单采血浆站，实行机械采集单采血浆，不能用于临床，唯一供应对象就是血液制品生产企业，用于制造血液制品。

2001年5月，《国务院办公厅关于印发中国遏制与防治艾滋病行动计划（2001—2005年）的通知》中规定，国家实行血液制品生产企业总量控制，加强监督管理，不再批准新的血液制品生产企业。截止目前，国内正常生产的血液制品企业共28家。

2021年28家血液制品生产企业的单采血浆站共采集血浆约9455吨，较2020年增长约13.4%，较2019年增长约2.7%。其中四家行业龙头企业天坛生物、华兰生物、上海莱士、泰邦生物等，2021年的采集血浆均在1000吨以上，合计采浆5600多吨，占国内血浆采集量的60%左右。

华兰生物目前共有单采血浆站25家，其中广西4家、贵州1家、重庆15家（含6家单采血浆站分站）、河南5家。2021年，公司血制品生产量同比增长 9.7%，但年报中显示，公司血液制品生产量增加，导致血液制品库存量较2020年增加了64.06%。

上市后，业绩就变脸

值得一提的是，华兰生物分拆的控股子公司华兰疫苗于今年2月18日在深交所挂牌上市，不过股价走势也是与华兰生物类似，从挂牌当天的最高价79.78元/股，跌至4月1日的最低价46.16元/股，跌幅达36%。

华兰疫苗从事疫苗的研发、生产和销售，目前已上市的疫苗产品有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗（儿童剂型）、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）。

每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，3月29日，华兰疫苗在2021年度报告中表示,公司因下半年流感销售季节，受到新冠疫苗加强针接种及12岁以下儿童补种新冠疫苗等因素影响，流感疫苗市场销售工作受到了较大的影响，导致公司营业收入和净利润出现了下滑。

华兰疫苗主要销售流感病毒裂解疫苗，2018年公司四价流感疫苗在国内上市，2018年至2020年期间，华兰疫苗流感疫苗年批签发数量分别为852.3万剂、1,293.4万剂和2,315.3万剂，其中四价流感疫苗批签发数量分别为512.2万剂、836.1万剂和2,062.4万剂。

上市前，华兰疫苗在2018年-2020年的营收分别为8.03亿元、10.49亿元、24.26亿元，同比分别增长181.75%、30.68%、131.3%；净利润分别为2.70亿元、3.75亿元、9.25亿元，同比分别增长451.38%、38.92%、146.45%。

3月29日晚，华兰疫苗上市后的首份年报显示，华兰疫苗2021全年营收为18.3亿元，同比减少24.59%；归属于上市公司股东的净利润为6.21亿元，同比减少32.86%。

华兰疫苗上市后，业绩就突然变脸，引发投资者不满，难怪股价出现大幅下跌。不过，平安证券认为，公司流感疫苗销售的下滑不具有长期持续性。随着未来新冠疫苗的接种更趋常规化，其对流感疫苗的挤占效应会减弱。2022 年 2 月，公司四价流感疫苗的儿童剂型取得上市许可，也为公司开辟了局部蓝海市场。

 华兰疫苗则表示，近年来，流感疫苗销售收入均占公司营业收入的90%以上，公司疫苗产品存在结构相对单一的情形。以及国内其他疫苗企业纷纷加入四价流感疫苗的研发、生产行列，随着其他竞争对手对标产品的上市销售，公司面临着行业竞争日益激烈，导致利润大幅下滑甚至亏损的风险。