零跑汽车赴港IPO：关联方采购量不小

港交所将迎来第四家造车新势力。

3月17日，浙江零跑科技股份有限公司（零跑科技），向港交所递交上市申请，中金公司、花旗、摩根大通、建银国际担任本次IPO联席保荐人。

根据弗若斯特沙利文的资料，零跑在2021年合计交付43,748辆汽车，较2020年交付的8,050辆汽车增长443.5%，就交付增速而言，零跑汽车成为中国新兴电动汽车公司中增速最快的公司。

随着公司交付量不断加大，零跑科技在2019年-2021年间营收规模急速上升，公司各报告期收益分别为1.169亿元、6.313亿元及31.32亿元。但伴随公司收入增长的却是亏损扩大，2019年-2021年，零跑汽车经营亏损分别达到了7.31亿元、8.7亿元及28.68亿元；毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。

关联方采购量不小

招股书显示，2015年12月24日，零跑科技以1亿元注册资本成立，2021年4月由有限责任公司改制为股份有限公司。创始人兼董事长朱江明今年54岁，曾在1993年联合创建大华技术（002236.SZ），并在2010年至2021年12月，一直担任大华的董事，其目前还持有大华技术5.36%的股份。

每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，大华技术的实控人傅利泉，也是零跑科技的股东，此次IPO前，朱江明夫妇和傅利泉夫妇作为一致行动人，合计持有零跑汽车31.01%股份，为公司最大股东。

此外，大华技术目前持有零跑8.89%的股份。报告期内，零跑科技与大华技术及其附属公司签订了多份租赁、采购、供应及销售合约。

例如，2021年1月1日零跑科技与大华技术附属公司浙江大华智联有限公司订立租赁协议，向其租赁若干物业，作为集团测试中心；2022年2月10日，零跑科技又向大华技术租赁若干物业作为本集团实验室。招股书称，各物业租金由订约双方，经参考现行相关物业的市场价格，以及物业位置、质量及规模后公平磋商厘定。

招股书显示，零跑科技还与大华技术的附属公司大华科技签订了采购代加工服务框架协议。据此，零跑科技可将各种用于制造电动汽车的物件（包括电路板）的加工过程，外包予大华科技。作为代加工服务的一部份，零跑科技将自行采购零部件及原材料，而大华科技将协调零部件，并使用自动及手动焊接工艺对零部件进行代加工。

对此，零跑科技认为，维护若干原材料（如电路板）的组装线成本高昂，将有关组装线外包予有能力、具有规模经济及具备可组装符合本集团所需的相关材料经验的制造商，将更具效率。大华科技具备规模经济，设有相关组装线及相关厂房，以较低成本提供有关代加工服务。同时，大华科技的厂房靠近杭州市，邻近零跑自设的电动汽车生产线，因此在降低运输成本及避免物流问题造成任何延误方面有较大优势。

招股书表示向大华科技采购代加工服务的收费标准，是零跑汽车比较各供应商的报价后公平确定。在2019年-2021年，零跑汽车向大华科技采购代加工服务的金额分别为635.5万元、638万元和2359.1万元。

另外，零跑汽车还与大华技术的控股子公司华锐捷技术签订了，汽车零部件及系统供应框架协议，向华锐捷技术采购若干类型的电动汽车传感器及系统，包括雷达及摄像头等系统。华锐捷技术于2020年成立，专门开发及制造汽车所用之设备及辅助系统，如雷达及摄像头等。

2020年和2021年，零跑汽车向华锐捷技术的采购金额分别是574.6万元和6489.5万元。招股书显示，2022年-2024年，零跑汽车向华锐捷技术采购零部件及系统，最高年度总额不得超过1.3亿元、2.6亿元和5.2亿元。

销售主力与定位存差异

零跑汽车目前共推出了三款车型，包括2019年推出的S01、2020年推出的T03及2021年推出的C11。

主营业务收入中，2019年7月，零跑开始交付首款智能电动汽车车型S01，智能电动汽车及部件销售成为公司主要收益来源。在招股书报告期内，该部分销售收入分别为1.17亿元、6.16亿元及30.59亿元，占总收益的100%、97.5%及97.7%。

除了卖车，零跑的收益还来自汽车监管积分销售及服务收益。中国企业可通过生产或进口新能源汽车获得汽车监管积分，任何正积分结余均可在工信部设立的积分管理系统中自由交易。自2020年以来，汽车监管积分销售构成零跑汽车收益的一部份。2020年及2021年，零跑通过销售汽车监管积分获得了1547.8万元及7193.4万元，占总收益的2.5%及2.3%。

服务收入则是包括一年延长保修或终身保修、车联网服务、OTA固件升级及终身免费道路救援。伴随C11于2021年上市，提供嵌入式服务开始构成零跑收益中的一部分。2021年，该部分的收益为130.7万元。

招股书称，零跑致力于在中高端主流市场提供具备丰富功能及卓越性能、价格主要介于人民币15万元至人民币30万元的智能电动汽车。

不过零跑汽车的销售机构却与公司自身的期望不同，目前零跑在市面上热销的车型，是公司的第二款量产智能电动汽车T03，占公司三种车型总销量的九成以上，而T03补贴后的售价介于68,900元至人民币84,900元之间，属于低端车队伍。

标志著零跑进军电动汽车市场的S01，补贴后价格介于129,900元至人民币149,900元之间，但其销量一直不如人意。

2021年10月零跑汽车开始交付第三款量产智能电动汽车C11，该车型为一款中型智能纯电动SUV，补贴后价格介于159,800元至人民币199,800元之间，面向中国中高端主流新能源汽车市场。截至2021年12月31日，C11的交付量共计3,965辆，依然不到同期T03交付量的零头，不过C11自从去年三季度刚开始交付，未来的销售潜力还不好判断。

根据弗若斯特沙利文的资料，自2020年至2026年，中国中高端主流市场的新能源汽车销量预计以复合年增长率48.6%增长，该细分市场占新能源汽车总销量比重，将于同期由38.9%增长至49.1%。

据介绍，零跑汽车将于2022年第二季度推出一款智能纯电动中大型轿车C01，并于今年第三季度开始交付。C01基于C11同一平台打造，车身长超过五米。零跑汽车表示，会加快步伐，以每年一到三款车型的速度于2025年底前推出八款新车型，进一步向中高端主流新能源汽车市场渗透。