张家口农商行投资收益占比提升快，股东经营隐含风险

张家口作为冬奥筹办城市，吸引了股份制、城商行、村镇银行纷纷进驻，区域金融机构业务竞争异常激烈，筹资成本持续加大。区域中小银行在竞争中并不占据优势，风险自然加大。

对此，日前，证监会批准了张家口农村商业银行股份有限公司（以下简称“张家口农商行”）的定增发行。令业界关注的是，张家口农商行本次拟定向发行股份数量不超过5.00亿股外，需另行支付0.85元／股用于购买其不良贷款。

就公告的定增说明书来看，《商讯·公司金融》发现，近年来，张家口农商行资产与业务规模稳步增长的同时，大幅计提了资产减值损失，业务收入结构出现了较明显的变化。另外，股东之间似乎存在关联关系，并且，股东在经营中似乎存在未给员工缴纳社保的情况。

《商讯·公司金融》就上述问题函至张家口农商行，但截至发稿前尚未得到任何回复。

投资收益增长较快

根据定向发行说明书显示，2018年-2020年9月末，张家口农商行资产总额分别为 427.34亿元、551.37亿元、 617.10亿元， 2019年末公司资产总额较2018年末增长为29.06%，2020年9月末公司资产总额较2019年末增长11.89%。负债总额分别为392.92亿元、513.48亿元、581.42亿元。

2018年-2020年9月末，张家口农商行的营业收入分别为13.23亿元、14.55亿元和11.79亿元。

报告期内，张家口农商行的营业收入虽略有波动，但整体变化不大。其营业收入主要由利息净收入、手续费及佣金净收入和投资收益构成。

不过，《商讯·公司金融》注意到，报告期内，张家口农商行的利息净收入正在大幅度缩减，而投资收益却在直线攀升。2018年-2020年9月末，利息净收入分别为12.87亿元、10.17亿元、6.57元，占营业收入的比例分别为97.29%、69.87%、55.68%；投资收益分别为0.26亿元、4.35亿元和5.17亿元，投资收益主要来源于金融市场业务产生的收益，包括债券利息收入、投资金融产品买卖差价收入、股权投资收益、其他投资收益，占营业收入的比例上升较快，分别为1.98％、29.91%、43.88％。

对于利息净收入降低及投资收益增长较快的原因，张家口农商行表示，张家口作为冬奥筹办城市，吸引了股份制、城商行、村镇银行纷纷进驻，伴随着利率市场化进程加速，区域金融机构存款业务竞争异常激烈，筹资成本持续加大；同时，随着国家支农支小、普惠金融、减费让利和复工复产等政策陆续落地，公司积极贯彻国家产业政策和扶持政策，全面实施利率优惠政策，贷款平均利率持续走低，导致近年来净息差持续收窄。2018年-2020年9月末，张家口农商行的净息差分别为3.11%、2.12%和2.18%。

另外，投资收益增长迅猛是因为公司在强化风险管理基础上，有效应对区域信贷需求不足现状，合理优化资产配置，拓宽资产投资渠道，逐步提升非信贷资金收益水平和能力，公司投资收益取得长足进步。

大幅计提资产减值

       2018年-2020年9月末，张家口农商行发放贷款和垫款总额分别为237.40亿元 、271.48亿元、302.48亿元；吸收存款总额分别为363.79亿元、 419.53亿元、 490.10亿元。

可以看出，张家口农商行的发放贷款和垫款及吸收存款规模均呈现稳步上升的趋势。不过，与资产总额增长相对应的是，2018年-2020年9月末，股东权益分别为34.42亿元、38.05亿元和35.68亿元，最近一期末股东权益出现了降低。

《商讯·公司金融》发现，资料显示，最近两年张家口农商行正在大幅计提资产减值损失。2020年1-9月计提资产减值损失7.35亿元，较2019年度计提资产减持损失2.74亿元，多计提4.61亿元。

正是由于张家口农商行加大不良贷款处理力度、提高拨备计提，自然影响了其利润空间和相关监管指标。

2018年-2020年9月30日，张家口农商行的资本充足率分别为11.88%、12.63%和10.75%，一级资本充足率分别为10.73%、11.49%和9.59%，核心一级资本充足率分别为10.73%、11.49%和9.59%。资本充足率各项指标虽满足监管指标要求，但报告期末资本充足率指标有所降低。

在利润指标方面，2018年-2020年9月末，张家口农商行的资产利润率分别为1.33%、0.91%和0.02%，资本利润率分别为16.45%、12.29%和0.38%。最近一期的资产利润率低于监管红线0.6%、资本利润率低于监管红线11%。

在不良方面，截至2018年末-2020年9月末，张家口农商行的不良贷款率分别为3.13%、2.54%和3.33%，不良贷款余额分别为7.80亿元、7.16亿元、10.62亿元。贷款减值准备余额分别为 11.82亿元、10.88亿元和15.93亿元，应提取贷款损失准备分别为3.42亿元、3.44亿元、7.42亿元。贷款损失准备充足率分别为 346.07 %、316.05%、214.61%。

另外，张家口农商行的拨备覆盖率分别为151.64%、152%和150%，贷款拨备率分别为4.74%、3.85%和5.00%。

股东之间存关联？

张家口农商行是在原河北张家口宣泰农村商业银行股份有限公司、河北万全农村商业银行股份有限公司、张家口崇礼区农村信用联社股份有限公司、张家口市宣化农村信用合作联社、张家口市城郊农村信用合作联社、张家口市下花园区农村信用联社股份有限公司6家机构的基础上，通过增资扩股、优化股权、财务重组、机制再造的方式，发起设立的地方性股份制金融机构。

截至2020年11月30日止，张家口农商行的股份总数为20.00亿股，股东户数共7285户，其中持股5%以上股东共3户，股权结构分散，不存在控股股东和实际控制人。

持有公司5%以上的股东分别为河北红石投资集团有限公司持有公司7.40%，为第一大股东、张家口市方正房地产开发有限责任公司与富龙达沃斯崇礼置业有限公司分别持有其5.25%的股股份。

张家口美宇实业集团有限公司与张家口崇礼区汤印温泉假日酒店管理有限公司分别持有其2.75%的股份、河北海达进出口有限公司持有其2.51%的股份、承德路通公路工程有限公司持有其2.50%的股份、张家口市宣化富康物资有限公司持有其2.25%的股份、宣化县瀚泰物资经销有限公司持有其1.75%的股份、张家口市臻苑园林绿化工程有限公司持有其1.50%的股份。上述前十大股东合计持有张家口农商行6.78亿股股份，合计持有33.91%的股份。

《商讯·公司金融》发现，张家口农商行的第二大股东张家口市方正房地产开发有限责任公司与第四大股东张家口美宇实业集团有限公司存在“不一般”的关系。

根据企查查显示，张家口市方正房地产开发有限责任公司成立于2003年9月，法定代表人为段海寰，注册资本为12988万元人民币，企业地址位于张家口市桥东区胜利北路56号容辰庄园(东区)城市综合体商业区1号楼22层04室，所属行业为房地产业。

张家口美宇实业集团有限公司成立于2014年2月，法定代表人为段小青，注册资本为10000万元人民币，企业地址位于张家口市桥东区胜利北路56号容辰庄园(东区)城市综合体商业区1号楼22层04室，所属行业为商务服务业。

根据企查查显示，二者注册地址均为张家口市桥东区胜利北路56号容辰庄园(东区)城市综合体商业区1号楼22层04室。对于二者是否存在其他关系，张家口农商行并未进行披露。

值得一提的是，同样持股5.25%的富龙达沃斯崇礼置业有限公司与同样持股2.75%的张家口崇礼区汤印温泉假日酒店管理有限公司也存在同样的现象。

企查查显示，富龙达沃斯崇礼置业有限公司成立于2013年11月，法定代表人为王小丽，注册资本为20000万元人民币，企业地址位于崇礼区西湾子镇商贸新区万龙路口南侧尚诚庄园02号商业楼，所属行业为房地产业。

张家口崇礼区汤印温泉假日酒店管理有限公司成立于2012年5月，法定代表人为王明海，注册资本为3000万元人民币，企业地址位于河北省张家口市崇礼区西湾子镇万龙路口，所属行业为住宿业。

富龙达沃斯崇礼置业有限公司与张家口崇礼区汤印温泉假日酒店管理有限公司在工商信息登记中预留的电话号码相同。

《商讯·公司金融》就上述四位股东的关系特此函至张家口农商行，但截至发稿前尚未得到任何回复。

另外，《商讯·公司金融》注意到，张家口农商行的股东在各自的经营中，似乎也存在一些问题。张家口农商行的股东单位，为其员工办理社保方面的数据显示，员工参保人数存在个位数甚至“零人”参保。

根据企查查显示，张家口农商行的第一大股东河北红石投资集团有限公司的员工参保人数为0人，河北海达进出口有限公司的员工参保人数为0人、宣化县瀚泰物资经销有限公司的员工参保人数为0人、张家口市宣化富康物资有限公司的员工参保人数为6人、张家口市臻苑园林绿化工程有限公司的员工参保人数为1人。

这不仅让人产生疑问，张家口农商行的多位股东单位究竟是“空壳公司”还是“未依法为员工缴纳社会保险”？《商讯·公司金融》就此问题函至张家口农商行，但截至发稿前尚未得到任何回复。