泡泡玛特拟挂牌港交所：玩具生意的新花样

 今年6月1日儿童节当天，泡泡玛特正式向港交所递交了招股书，之所以选择这个时间点，也许是这家潮流玩具公司讨的一个“彩头”。

11月22日晚间，港交所文件显示，以盲盒玩具起家的泡泡玛特，已通过港交所聆讯，拟在12月下旬正式在港交所主板挂牌。

据了解，泡泡玛特曾于2017年1月26日在新三板挂牌。2014年至2016年，泡泡玛特曾连续3年亏损，最终在去年4月从新三板摘牌。退市完成前，泡泡玛特市值为20亿元人民币。

《每日商业报道》注意到，泡泡玛特本次赴港IPO计划集资2亿-3亿美元。而泡泡玛特能在短时间扭亏为盈，与其潮流玩具受到年轻消费者的热捧，“爆红”有关；同时商业模式上泡泡玛特也紧跟线上潮流。

潮玩盲盒“火了”

资料显示，泡泡玛特成立于2010年，是一个覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台，目前运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP，主打IP为“Molly”。截至目前，泡泡玛特在全国63座城市开设线下直营门店140家，拥有近850台机器人商店。

2020年11月17日，泡泡玛特成立10周年。10年前，泡泡玛特创始人兼CEO王宁对公司定位是对标香港“LOG-On”的潮流杂货商店，销售商品包括玩具、家居、数码、零食、饰品、美容美妆、箱包、办公文具等产品。招股书显示，王宁总计持有泡泡玛特56.33%的股份，红杉中国、正心谷创新资本和华兴新经济基金分别持有4.96%、3.5%和1.98%的股份。

2014年，王宁开始注意到，店内仅Sonny Angel 一款产品在一年内销量便超过60万个，销售额达3000万元，约占该年总销售额的30%。王宁因此决定砍掉多余品类，专做潮玩领域，并在2015年引入了盲盒玩法。

招股书显示，2017年至2019年，泡泡玛特的营收从1.58亿元增长至了16.83亿元。这期间公司的净利润也从156万元增至了4.51亿元，两年时间，净利润增近300倍。2018年、2019年营业收入增幅分别为225.49%、227.19%；净利润增幅分别为6242.96%、353.29%。毛利率亦提升明显，从2017年的47.6%增至2019年的64.8%。

这样的业绩，不能不说是王宁抓住了市场的热点。而小小的盲盒究竟有什么魔力，能让年轻消费者趋之若鹜？

简单来说，“盲盒”里面通常装的是动漫、影视作品的周边，或者设计师单独设计出来的玩偶。之所以叫盲盒，是因为盒子上没有标注，只有打开才会知道自己抽到了什么。网上有人评论道：“生活就像盲盒，你永远不知道会抽到哪个”。为了集齐所有款式或是得到自己想要的某一个款式，年轻人往往会买了拆，拆了买，用未知刺激消费，是这群消费人群所痴迷的。

如今，泡泡玛特已经形成一套特有的商业模式。招股书显示，泡泡玛特2019年毛利率的增长，主要来自于自主开发产品的销售增加，自主开发产品收入，已占到总营收的82.1%。而自主开发的产品不需要支付版权费。

另外，泡泡玛特开始在线下大量铺设机器人商店，同时增加了天猫等线上渠道，新增收入的同时降低了成本。目前，泡泡玛特全国共有825家机器人商店（无人售货机），微信小程序泡泡抽盒机收入亦在2019年增至2.71亿元。与之相对的是泡泡玛特线下零售店占的比例在逐年下降，从2017年占总收益84%，下降到2019年的48%。此外，收缩了批发商营收比例，减少销售层级，倾向于自营，来降低成本。

根据弗若斯特沙利文数据显示，中国潮流玩具零售的市场规模预期将于2024年达到 763亿元，复合年均增长率达到29.8%。在刚刚过去的2020年“双十一”期间，天猫生意参谋数据显示，泡泡玛特总销售额超1.42亿元，在天猫大玩具行业排在第一，也是天猫玩具行业第一个进入“双十一”亿元俱乐部的品牌旗舰店。

为了一探盲盒的魅力，《每日商业报道》走访了位于上海新天地的“泡泡玛特蒸汽朋克店”。

商店中陈列了各种可爱的IP玩偶，当问及“Molly的一天”这款玩偶时，店员告知，无货。据店员介绍：“热门的产品断货现象很常见，特别是Molly系列，玩家经常要留意公众号，看是不是放出新品信息。”

强调拥有自营IP

泡泡玛特将业绩快速地扭亏为盈，得益于其IP孵化运营。泡泡玛特也强调，IP是公司的业务核心。截至目前，泡泡玛特运营了85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP，已有4个IP产生的累计收入分别超过人民币1亿元，在众多IP中最有名的还是Molly系列。

在招股书中显示，泡泡玛特的自有IP有MOLLY、DIMOO、BOBO&COCO以及YUKI，Molly为人气最高、也最畅销的IP。主要独家IP包括PUCKY、the Monsters等，主要非独家IP则有米老鼠、Despicable Me、Hello Kitty等。  

其中最畅销、最具代表性的无疑是“Molly”这一IP。从2016年起，泡泡玛特开始与Molly的创作者王信明合作，并开始Molly的大规模商业化。截止至2019年，Molly这一IP的潮流玩具产品产生的收入为4.56亿元，在2019年总收入的占比为27.1%。众多年轻人表示，Molly就是他们第一个入坑的盲盒。

《每日商业报道》发现，在泡泡玛特的线上销售，Molly系列也经常断货，更别说线下店了。

此外在“闲鱼”二手商品交易平台，Molly也热度不减，买家和卖家都十分活跃。

泡泡玛特经营的独家IP给营收带来了巨大贡献。在2017年至2019年的占比分别为3.1%、20.6%和35.4%；而包括Molly、Dimoo等自有IP在过去三年的收入占比则分别为25.9%、41.9%和37.2%。

关于泡泡玛特上市后发展规划，招股书称：“不仅要增强内部的IP发掘、增加现有的自有IP的数量，也要加强不同IP之间合作等。”此外，泡泡玛特创始人王宁在今年4月的活动中曾表示，“我们不一定像迪士尼一样拍那么多电影，但是我们也许会像迪士尼一样，拥有很多非常有价值的超级IP，我们会用各自不一样的方式去孵化IP，去挖掘并把IP进行商业化。”王宁表示希望将泡泡玛特打造成潮玩界的IP帝国。

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撰文✎王路

编辑✎刘致文

文章部分配图来自网络