今年5月，国邦医药股份有限公司（以下简称“国邦医药”）向证监会递交了招股说明书，拟募资27.61亿元投向医药产业链新建及技改升级项目、动物保健品产业链新建项目、研发中心项目、补充流动资金项目，主要集中于产能扩充和新品研发方面。
公开资料显示，国邦医药主要从事医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售，是全球大环内酯类和喹诺酮类原料药的主要制造商及供应商，还曾在2016至2018年连续3年入选全国医药工业百强名单。
近日，《每日商业报道》从其招股书中发现，国邦医药近年来业绩增长快速，而违规生产、环保问题依然不断，并受到监管部门的处罚。
净利润增长较快
从收入构成来看，国邦医药收入主要来自于医药板块，在报告期内的主营业务占比均在7成以上，且逐年走高；另一大主营业务是动物保健品板块。
医药板块主要以原料药为核心，包括医药中间体、制剂产品，产品主要包括阿奇霉素、克拉霉素、罗红霉素、（盐酸、乳酸）环丙沙星、头孢系列产品等。动物保健品业务主要包括动保原料药及动保制剂的生产，产品主要包括兽用抗生素、抗虫杀虫药、饲料添加剂等。
根据财务数据，国邦医药在2017-2019年分别实现营业收入29.05亿元、32.79亿元、38.02亿元，同期归母净利润达到1.7亿元、2.05亿元、3.01亿元，近三年销售收入规模及利润均维持快速稳定增长。
虽然净利润增长较好，但国邦医药2017-2019年的主营业务毛利率分别为28.91%、29.62%和25.83%，有波动走低的迹象。截至今年上半年才有回升，对此，公司表示，系个别产品原材料价格下降、市场因素导致单价上涨，及产量、规模效应因素等带动了两大板块板块毛利率大幅上升。
值得注意的是，虽然国邦医药今年以来的主营产品毛利率有所回升，但也只是今年恢复行业均值附近。
有市场人员提出，这一现象可能是是国邦医药采取了牺牲毛利换取市场份额的战略，而这种营销方式在短期比较有效，但长期以往反而会严重影响公司的持续盈利能力。
另外，国邦医药的存货也显示了走高趋势。报告期内，公司存货账面价值分别为 6.16亿元、8.69亿元、 8.47亿元和 8.62亿万元，占同期流动资产的比例分别为 25.42%、30.68%、 30.67%和 32.35%。
招股书中指出，随着国邦医药经营规模的不断扩大，预计未来期末存货余额将继续保持较大金额。虽然目前公司主要产品销售情况较好，但如果市场发生重大变化，则存在因部分产品滞销或降价而导致存货跌价的风险。
客户也是供应商？
国邦医药的客户与供应商重叠问题也引起了业内的广泛关注。
由招股书信息可知，浙江本立科技股份有限公司在报告期内均在前五大客户名单上，甚至在2019年跃居为国邦医药的第一大客户，销售金额为8832.49万元。
与此同时，本立科技还是国邦医药的供应商。2017年到2019年，国邦医药向本立科技的采购金额分别达到1.30亿元、1.58亿元和2.16亿元，本立科技连续三年均为国邦医药的第二大供应商。
此外，国邦医药和本立科技还建立起了长期的合作关系。招股书显示，国邦医药自2015年与本立科技开始合作，截至2020年一季度，国邦医药与本立科技正在履行的采购合同共有四项，合同金额分别为1140万元、1164万元、1257.8万元和2280万元，标的物均为胺化物。
根据公开资料，本立科技主要从事医药中间体、农药中间体、新材料中间体的研发、生产和销售，是喹诺酮关键中间体细分行业的知名生产商。
由于都有生产医药中间体产品，一般来说，业务相似的公司必定存在着竞争关系，而本立科技对国邦医药来说却既作为客户又是供应商。有投资者提出疑问称，此做法颇有“左手倒右手”的资本运作嫌疑，且两家公司的交易价格是否公允也未可知。
违规生产、环保问题不断
对于生物医药企业，安全生产和环保问题是证监会必然关注的问题，但国邦医药子公司曾有多次因此类问题受到处罚。
招股书披露，国邦医药拥有9家全资子公司，另控股2家子公司，参股3家子公司。以罚款金额最高的一起处罚为例，作为国邦医药的子公司之一的浙江国邦药业有限公司（以下简称“浙江国邦”）主要生产经营医药原料药、化工中间体、兽药，多个产品在国内外市场中均占有重要份额，40%的产品销往国际市场，并与欧美多家制药企业有着合作。
2020年2月19日，绍兴市生态环境局执法人员对浙江国邦进行现场执法检查，通过查阅环评报告及相关资料，发现浙江国邦 2018 年和 2019 年恩诺沙星和盐酸恩诺沙星产量已超出环评审批总量，生产规模发生重大变化，在未重新报批环评文件的情况下，擅自开工建设并投入生产。最终处以46.48万元罚款。
2016年-2020年间，国邦医药后共收到多达四份环境保护局出具的《行政处罚决定书》，共计近70万元；在安全生产问题上，也有包括山东国邦和华大医药两家公司的5项处罚罚款，共计8.4万元。
值得一提的是，国邦医药的环保支出在近年也有明显增长。数据显示，2017年-2019年，国邦医药环保支出金额为1.32亿元、1.51亿元、2.15亿元，其中环保设施/环保投资分别为6094万元、6728万元、9941万元，环保费用支出分别为7061万元、8379万元、11527万元。
环保与生产违规也在一定程度上反映了企业在内部经营管理上的疏漏，但国邦医药也把此项划进了风险名单，称在实际生产过程中，依然可能会出现类似情况并受到处罚。
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撰文✎刘向南
编辑✎刘致文
文章部分配图来自网络
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