近日，经营日系中高端女装的日禾戎美股份有限公司（以下简称“戎美股份”）向深交所递交了招股说明书，申请在创业板上市，拟发行不少于5700万股，占总股本不低于25%，募集资金超6 亿元。
有媒体报道，戎美股份招股书提供的联系电话竟然为空号。《每日商业报道》按照招股书提供的号码拨打，发现确实拨打招股书中法定代表人郭健的联系方式0512-53969003，电话中传来“您好，您拨打的号码是空号，请核对后再拨。
《每日商业报道》从招股书了解到，戎美股份作为一家单纯靠电商起家的“夫妻店”，淘宝平台创造的营收占比超过99%。作为一家服装公司，此次募资似乎要提升自主生产的占比。而2019年的大力推广提升订单的效果并不理想。
夫妻合伙开店
2012年，毕业于清华大学工商管理硕士的80后夫妻郭健和温迪合伙创立戎美股份。在此之前，郭健长期从事分析师和交易员职业，温迪为中国电信员工。
此后，为了扩建团队，2015年戎美股份从江苏泛佳亚麻纺织厂挖来朱政军，出任董事兼副总，又在2017年从光大挖来于清涛，董事、副总、财务总监、董秘四大职务一肩挑，组成了公司的核心班子。
戎美股份是一家典型的“夫妻店”，第一大股东戎美匠心由郭健和温迪各持股50%，加上双方各自的持股，合计控制公司发行前98.24%的股份，另外1.76%的股份由朱政军和于清涛持有。由于公司股权几乎全部都在郭健、温迪夫妇俩手中，所以戎美股份或存有实际控制人不当控制风险。
招股书显示，公司虽已建立了较为完善的法人治理结构和内部控制组织架构，但郭健、温迪仍有可能利用其控股地位以及主要决策者身份，对公司的经营活动、财务决策、资本支出、关联交易、人事任免、发展战略等重大事项施加影响，从而使公司决策出现偏离的可能。
淘宝店营收占比超99%
日禾戎美的产品全部通过线上渠道进行销售，目前主要运营一家淘宝门店及两家天猫门店。《每日商业报道》发现，2017年-2019年，营收分别为5.85亿元、7.04亿元、6.94亿元，其中，淘宝门店作为主要收入来源，在2019年贡献了99.28%的收入，而两家天猫旗舰店收入不断下降。
从公司业绩方面来看，2017 年度、2018 年度及 2019 年度，净利润分别为 6994.08 万元、10030.60万元和 10978.34 万元，综合毛利率分别为 38.51%、40.31%和 46.53%。
据了解，2012年天猫成立后，很多淘品牌逐渐把经营重心转向了天猫，开始大力树立品牌形象，拓展子品牌，甚至增加品类，来实现品牌溢价和流量在私域内的多次营销。
而淘宝店渠道在戎美股份营业收入中的占比却逐年上升，2019年超过99%；两个天猫店的销售额，报告期内从三千多万元，下降至不足500万元。
不过，从招股书的运营数据看到，戎美股份从2018年-2019年的销售量有所下降。2019年，公司的订单量、买家ID数、订单均价、订单总金额等关键运营指标有所下滑。折算下来，2019年公司销量下降了7.27%，产品均价增长了6.27%。看来提价或是订单数有所下滑的原因。
即便如此，2019年戎美股份还是大幅增加了营销投入，销售费用中的推广费项目，增长了近4成，似乎效果并不理想。
作为大体量女装电商品牌，戎美股份有存货跌价的风险，存货的账面价值占同期流动资产比例皆大于50%。当然，招股书也显示，基于运营的连续性，为保障正常经营活动的开展，公司需要保有一定的存货。
戎美股份对存货计提的跌价准备金数据显示，2017-2019年，存货跌价准备金额分别为 1214.82万元、2043.42万元和 3825.61万元，占当年存货账面余额的比例分别为 6.81%、7.94%和 15.73%。
募资6亿加码自主生产
招股书显示，此次戎美股份拟募资超6亿元，其中拟投资 41,471.32 万元用于建设集服装企划与设计、生产与制造、仓储与物流等环节为一体的现代制造服务业基地，主要建设内容包括建造研发运营大楼、智能制造车间、智能配送区以及采购生产设备等。
从戎美股份的主营业务来看，其上游依赖服装代工厂，下游通过电商渠道销售，主要竞争力在于企划设计和供应链管理。戎美目前的供应链形式主要有三种：部分委托加工、完全委托加工以及自主生产，三者的比例依次为54.25%、33.28%、12.46%。部分委托加工是指由戎美提供面辅料，工厂仅负责产品生产；完全委托加工指由供应商自行采购原辅料进行生产；自主生产即指通过自有工厂进行生产。看来，此次IPO，戎美股份是准备在自主生产方面发力。
虽然戎美股份主要业务模式具有极高的灵活性，但在招股书风险提示中称，如果未来公司未能准确把握消费者偏好、流行趋势等因素，可能导致公司存货滞销，造成公司营运资金被占用、公司运营效率降低和存货跌价准备计提显著增加的风险，将对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。
对于服装企业来说，研发的投入是重要环节，服装款式方面的知识产权侵权在国内服装行业屡屡发生。
招股书显示，戎美股份每年平均每年销售产品SPU数量近4000款，因此公司存在自身合法拥有的知识产权受到他人的侵犯的风险；与此同时，公司存在目前及未来所采取的措施未能完全避免对他人知识产权的侵犯，进而公司可能面临侵犯他人商标、著作权或其他知识产权的风险。
《每日商业报道》从企查查上看到，关于日禾戎美股份有限公司的开庭公告中显示，2017年至2018年期间，戎美一直与上海之禾(ICICLE品牌品牌运营方)、上海陆绅有侵权纠纷。
同时，今年4月，范苗芳与浙江淘宝网络有限公司有买卖合同纠纷。
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撰文|王路
编辑|刘向南
文章部分图片来自网络
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