百亿债务压顶的泰禾集团（000732，SZ）引进战略投资者的动作引发业界关注，如今这位白衣骑士终于揭晓。
7月31日，泰禾集团发布公告称，公司实际控制人黄其森与万科全资子公司“海南万益”签署协议，泰禾投资拟将其持有的19.9%泰禾集团股份转让给海南万益，股份转让价格为每股4.9元，交易总对价为24.3亿元。
海南万益股权结构
泰禾集团公告称，标的股份转让价格为每股4.90 元。截至本公告披露日，泰禾投资持有公司股份 12.188亿股，占公司总股本比例为48.97%，其中累计质押股数为12.0742亿股，占其所持股份比例为 99.07%，累计冻结股数为12.188亿股，占其所持股份比例为 100.00%。
受此消息影响，泰禾集团股价开盘涨停，随即股价逐级回落，截至收盘，股价收于5.94元，跌幅为0.67%，市值达到147.87亿元。
就在发布引进战略投资者的公告发布一天后，泰禾集团随后发布8月1如公告，受地产整体环境下行、新冠肺炎疫情等叠加因素的影响，公司现有项目的去化率短期内有所下降，销售预期存在波动，同时由于公司自身债务规模庞大、融资成本高企、债务集中到付等问题使得公司短期流动性出现困难，公司将无法按期完成公司债券“18泰禾01”本期利息及回售本金的兑付。
“18泰禾01”为泰禾集团2018年非公开发行公司债券（第一期），发行规模为15亿元 ，期限3年，债券的票面利率8.50%。
泰禾集团同时公告称，公司控股股东此次股份转让框架协议中设置了股份转让的先决条件：需要公司制定债务重组方案并与债权人达成一致，债务重组方案能支持公司恢复正常经营，能支持公司可持续经营，并且该债务重组方案的上述作用能得到泰禾投资和海南万益的一致认可。 公司认为，公司控股股东此次股份转让框架协议的签署，将有助于推动公司目前进行的债务重组工作，盘活存量资产，维持正常经营，同时有助于优化公司股权结构，帮助公司不断完善公司治理，从而帮助实现公司长远价值，维护公司及股东利益。
战投不兜底债务
今年以来，泰禾的债务危机爆发，先是泰禾全资子公司、实际控制人黄其森因未能及时偿还一笔13亿元的融资款和偿还5亿元的借款而被列为被执行人。之后，泰禾的控股股东泰禾投资又因涉及29.31亿元的担保纠纷，导致后者所持有的泰禾股份被冻结。
据估计，2019年底，泰禾有息负债约960亿元，其中一年内到期非流动性负债467亿元。今年一季度，泰禾负债达到1900.46亿元，短期有息负债余额高达708.83亿元，手头现金仅有41.79亿元。
既然泰禾集团债务缠身，万科又为什么要接这个“烫手山芋”呢？
或许是因为泰禾的品牌影响力以及对双方未来合作展望。作为知名房企，泰禾的“院子系”住宅产品知名度较高，同时在核心城市拥有大量土储，截至2019年底总土储3270万平方米，总货值约6000亿元，而这些土储主要集中在京津冀、长三角、珠三角、福建和华中区域。另外，泰禾还有购物中心、LOFT、底商、写字楼、车位等自持物业项目共有18个，公允价值约255亿元。
而万科有强大的操盘能力，有行业一流的物业公司，与泰禾合作，能将泰禾的土地变成项目，项目变成营收，最终是共赢的状态。万科把入股泰禾定义为“向行业伙伴伸出积极援手的投资行为”。
另外，公告还提到，泰禾系独立经营主体，应以其全部资产对自身债务承担责任，并完成其债务重组事项，万科不会对泰禾的经营及债务等承担任何责任，亦无任何责任提供任何增信措施或财务资助。
简单来说，万科入股后并不会对泰禾之后的经营大包大揽，也不会兜底其以往债务，如果经过努力，泰禾债务危机仍得不到化解，万科则不会入局。这样的协议给双方预留了充分的空间。
知名地产分析师严跃进向《华夏时报》记者说明了其对于此次交易的看法。“在今年疫情的冲击下，房企引入战略投资者的动作明显增加，这是值得肯定的地方，其也体现了通过引入战投来改善企业资金状况的一个导向。”
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撰文|王路
编辑|刘向南
文章部分图片来自网络
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