原油价格都跌成了负数，我们加油还要钱吗？

2020-04-22 15:15

原油价格

作者|汪姝含

昨天活久见系列又更新了，原油五月期货周一居然直接跌破每桶0美元，最低至每桶-37.63美元。这是自1983年纽约商品交易所开设石油期货交易以来的最低价：660万桶油在零元以下进行交易，这真的是一波神奇的操作。

当然了，5月原油期货跌为负数只是金融市场的一种体现，并不意味着你真的能到原油公司拿一桶油还附加赠送你37美金。就好比你去油站加油等人家找你钱，怕不是要被打。

下面姝含想简单聊一下为什么原油为负值。

1.原油负值原因

举个不是那么恰当的例子，比如说A是卖鸡蛋的，现在鸡蛋太多了，仓库放不下，以现在的价格又没人买，每户人家的鸡蛋都处于饱和的状态，但是A养鸡还在不停的下蛋。处理这些鸡蛋费用大概是10美金，但是A降价到负值，比如给人家两美金，就有人帮你处理这些鸡蛋。原油为负就是这么个缘由。

下面分析一下具体原因及其相关数据。

储存空间告罄

先放几组数据，目前的石油产量约为每天9000万桶，但需求只有每天7500万桶。全球石油供应将在5月份共同减产1200万桶/天，4月需求比去年同期减少2900万桶/天，对于2020年第二季度预期比同期减少2310万桶/天。虽然全球减产，但仍赶不上需求向下的脚步。

那既然生产出来了就需要存储。最新美国能源信息署数据报道，美国总存储能力为6.534亿桶。截至4月10日当周，炼油厂和油库的净库存约为3.235亿桶，占总库容的57%。瑞穗证券美国公司能源期货主管Robert Yawger表示以现在的增长速率，7-8周就会被全部填满。（Market Watch）

图片来源：Bloomberg

除了陆地上还有海上可以存，但是海上的油轮上的石油储量已高达1.6亿桶。要知道在2009年金融危机期间，海上储存的石油最多的时候在1亿桶左右。

据纽交所上市世界最大的原油油轮公司CEO说，越来越多的船用于储存，现在几乎没有空间用于储存原油和成品油了。

无独有偶，Royal Vopak首席财务官Gerard Paulides说他们公司的石油储存空间售罄。而且Gerard认为，世界范围很多储存石油的公司和他们一样储存空间寥寥无几。他们在努力腾出更多正在被维护的空间来储存原油。

除了损耗掉需要的石油，产出过剩的石油势必要储存，然而地上和海上的储存空间都快填满了，产出的原油不知道放在哪里，油价势必大跌。

运输储存费用

这次价格大跌的是五月份的原油期货，该月期货在4月21日交割，期货持有者必须，MUST，要在交割日及指定的交割地点把原油拿走。

有的交易员购买了5月的石油期货合约，只是押注油价走势从而获利，他们真的想要原油吗？不想。想到期交割吗？不想。那到期了怎么办？只好抛售，毕竟移仓也很贵的）所以大量期货被抛售，导致价格暴跌。

有朋友就好奇，暴跌至负37是不是有点夸张？拿了油还能拿钱不是很好，为什么要做赔本生意。

简单来说就是运输和储存费用贵。

路透社报道，超大型油轮(VLCC)，每艘的容量超过200万桶。这周一从中东海湾至中国航线的超大型油轮(VLCC)的运费为每日约18万美元，上周五约12.5万美元。

超大型油轮 VLCC 图片来源：Marine Insight

波罗的海交易所(Baltic Exchange)周一公布从美国海湾至中国的VLCC收益为每天111570美元，较上周五的水平上涨了5000美元。

之前提到过，储存空间的需求上升价格自然也要上升。

而且到手的是原油，要通过加工提炼才能变成汽车里面加的油，以及其他塑料产品。

忘记说了，一个期货合约是1000桶油，也就是说成交量都是以千为单位的。

关闭油井？成本或更高

天真的你又要问了，既然生产一桶赔一桶，那为什么不停止生产？要知道长期来说，一些生产商赔钱卖出比关闭生产或寻找储存罐更便宜。公司也会担心关闭油井可能会让油井永久性的废了。

原油也不能像正常扔垃圾一样倒掉，不但会有罚款，更重要的是破坏生态平衡。2010年的墨西哥湾原油泄漏事件，导致多种物种灭绝，破坏了墨西哥湾的生态平衡。

2.带给市场的警醒

银行模型警醒

这次油价首次成为负数真的给交易员们带来很多麻烦。大多交易模型都没有考虑过油价会掉为负数，标准定价模型无法也应对负数。著名的布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes model）的原理也是基于价格为正数。这意味着交易员们要疯狂地重新计算价值和评估风险。

欢迎来到油价可能为负的世界。

加入价格为负的可能后，他们的头寸大多需要调整以符合资产组合，这样的调整引起了市场的剧烈波动。

6月原油期货

原油在4月21日晚9点的价格在12.67美金。下一步需要关注的就是6月期货会不会重蹈覆辙，再次降到负数。这就主要取决于以下几个因素：

1. 沙特、俄罗斯以及美国会不会再度减产。

2. 疫情是否有好转，对原油的需求会不会逐渐上升，追上原油的供给。

3. 这是历史首次原油价值为负，在看不懂的时候，投机者是否够理性，不造成原油踩踏性下跌。不过基于5月的惨痛教训，6月投资者不会集中在交割日前集中抛售。

如果以上因素不能达成，六月的原油期货还是处于很危险的状态。想要抄底的朋友们，请你们不要轻举妄动。

页岩油公司倒闭

在原油售价这么低的情况下，页岩油公司很难长期运营，石油勘探公司也会大量倒闭。关于页岩油之前有两篇文章详细说过，在这里就不赘述了。

在疫情过去之后，姝含认为除了恢复原油原本的需求外，可能还会有报复性增长。在疫情期间不能去的餐厅，不能喝的奶茶，不能去的景点，亦或者不能见的人，在疫情过后都要付诸于行动。出行会增多，对原油的需求亦会增多。一切取决于疫情的走势，姝含会继续关注这方面消息。

Bibliography

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