欧冶云商IPO，关联交易引问询、毛利率不足2%

去年7月，就已获得深交所问询的欧冶云商股份有限公司（欧冶云商），近日在创业板上市审核信息披露网站，对外披露了首轮问询与回复内容，并更新了招股书。

欧冶云商本次拟发行新股不超过1.76亿股，募集资金约15.01亿元，将用于欧冶云商生态运营平台升级建设项目、研发中心及基础环境升级建设项目以及补充流动资金等。

欧冶云商是由中国宝武发起设立的第三方产业互联网平台。招股书显示，2018年-2020年及2021年1-6月，欧冶云商营业收入分别为284.44亿元、559.84亿元、747.72亿元、649.94亿元；同期归母净利润分别为-3509.43万元、5125.55万元、2.77亿元、1.70亿元。截至 2021 年 6 月 30 日，欧冶云商合并报表未分配利润为-128,625.30 万元。

中国宝武的B2B电商

根据宝钢股份战略转型规划，从制造向服务转型，实践“一体两翼” （钢铁为主体，发展电商及信息产业）。2015年1月31日，宝钢集团、宝钢股份、宝钢国际共同发起设立欧冶云商，注册资本20亿元。其中宝钢股份和宝钢国际以其持有的东方钢铁全部股权合计认缴出资 10.2 亿元，持股比例 51%；宝钢集团现金出资 9.8 亿元，持股比例 49%。

截至目前，中国宝武（原宝钢集团））直接持有欧冶云商30.47%的股份；宝钢股份为中国宝武控股子公司，直接持有欧冶云商5.17%的股份；宝钢国际为宝钢股份的全资子公司，直接持有欧冶云商25.25%的股份；太钢创投为中国宝武的间接控股子公司，直接持有欧冶云商0.50%的股份。中国宝武为欧冶云商的控股股东，直接及间接共持有欧冶云商61.38%的股份。

欧冶云商致力于构建集交易、物流、加工、知识、数据和技术等综合服务为一体的钢铁产业互联网平台。为钢厂、终端用户、贸易服务商、仓储服务商、承运商、加工中心等钢铁产业链上的合作伙伴提供一站式综合性服务，从而提升钢铁交易、运输、仓储、交付、售后等各个环节的效率。

报告期内，公司主营业务由互联网服务、互联网交易、物流服务、其他交易和服务四大类构成。公司的互联网服务及互联网交易，主要依托公司自主开发的欧冶云商综合平台（www.ouyeel.com）、东方钢铁循环宝在线交易平台（www.bsteel.com.cn）、欧冶采购MRO 交易平台（www.ouyeelbuy.com）、欧冶国际跨境交易平台（www.ouyeelintl.com）开展；物流服务是以公司构建的线上欧冶云商物流平台（www.ouyeel56.com）为核心。

目前欧冶云商已经为超过300 家钢厂及其分支机构、10 万多家钢材服务商及用钢企业、2,000 多家合作仓库、3万多辆承运车辆以及 600 多家加工中心提供一体化解决方案服务。截至2021年6月30日，欧冶云商综合平台共有企业注册用户 15.1 万家，钢铁交易SKU数 178 万个。

2021 年 1-6 月，欧冶云商平台钢铁交易及服务量达 2,974 万吨；较上年同期的 2,124 万吨增长了 40.01%；欧冶物流平台仓储服务量达 1,993 万吨，较上年同期的 1,531 万吨增长了 30.18%。

2020 全年，欧冶云商钢铁交易及服务量共达4,762万吨；根据艾瑞咨询数据，2020年全国线上钢铁交易量约为18,480万吨。以此计算，2020年欧冶云商在钢铁产业互联网行业内所占的市场份额约为25.77%。

统购分销业务占比高

招股书显示，2018年-2020年和2021年1-6月，欧冶云商的营业收入分别为 2,844,446.95万元、5,598,402.96 万元、7,477,244.63 万元和 6,499,371.85 万元。公司主要收入来源为互联网交易，其占总营业收入的比例分别为 61.43%、80.62%、84.31%和 89.00%。

互联网交易包括统购分销、MRO 交易和跨境交易，其中统购分销业务的增速明显，2019 年和2020 年同比增长分别为174.41%和38.83%。

物流服务包括云仓、运帮和加工及配送。报告期内，占总营业收入的比例分别为11.03%、5.01%、3.02%和2.54%，整体呈下降趋势，原因有部分客户引入新的供应商，加强物流成本的管控，导致公司运输份额和运价均有下降，以及部分客户产线检修并部分停工，相应的运输业务需求减少。

互联网服务包括现货交易、产能预售、撮合交易服务、循环物资服务和云寄云购，报告期内，占总营业收入的比例分别为 0.73%、0.24%、0.28%和 0.19%。

自2018 年以来，欧冶云商大力发展统购分销业务，该业务直接对接上游钢厂一手钢材资源，并通过平台高效连接下游中小用户订货需求，公司通过采购和销售的价差获得盈利。2018 年-2020 年及2021年1-6月，统购分销的营收占比分别为55.71%、77.68%、80.74%和 84.02%。

但统购分销业务作为主营，其毛利率水平却极低，报告期内其毛利率分别为 0.53%、0.71%、0.55%和 0.62%。招股书解释该业务毛利率较低，主要由于钢铁贸易行业整体业务毛利率较低；统购分销为互联网化平台交易，旨在改善上游供应商及下游客户的运营效率，降低钢铁流通环节成本，同时公司为维持拓展市场、增强客户黏性，毛利率相对较低。

随着统购分销业务规模的迅速扩大，直接影响了欧冶云商的整体毛利率，报告期内公司综合毛利率逐年下降，分别为 2.58%、1.68%、1.26%及 1.05%。

另外，每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，2018年欧冶云商逐步停止了云寄云购业务，该业务在2018年的毛利率为93.73%。欧冶云商是在2017年推出云寄云购业务，招股书表示，由于云寄云购业务在开展过程中存在钢材产品确权难度较大、成本较高的情况，较难满足公司的风险和成本控制的要求，因此公司于2018 年第三季度全面终止了该业务。

大股东为第一大供应商

报告期内，中国宝武均为欧冶云商的第一大供应商。公司报告期内，向前五大供应商采购的金额占采购总额的比例依次为56.56%、53.31%、53.02%和53.54%。其中对第一大供应商中国宝武的采购额占比分别为37.74%、32.57%、27.90%和29.15%。

2018年-2020年及2021年1-6月，欧冶云商向中国宝武及其子公司的商品采购金额，分别为1,082,917.45万元、1,826,155.69万元、2,057,122.49万元，1,924,764.03万元。招股书表示，向中国宝武的采购金额较大，主要系中国宝武在我国钢铁生产行业内的市场份额占比较高所致。公司不存在严重依赖单一或少数供应商的情况。

同时，2018年-2020年及2021年1-6月，欧冶云商向中国宝武及其子公司的销售金额分别为，230,902.74万元、222,340.74万元、239,287.88万元和179,595.18万元，占营业收入的比例为8.12%、3.97%、3.20%和2.76%。

由于与控股股东之间的大量关联交易，引起了深交所关注，其在向欧冶云商出具的问询函中要求说明，欧冶云商是否存在通过关联交易，调节收入利润或成本费用、对公司利益输送的情形。

虽然，欧冶云商已经否认了通过关联交易调节收入利润或成本费用、进行利益输送的情形。不过公司的利润波动也值得关注，报告期内欧冶云商净利润分别为-1,068.17 万元、6,714.96 万元、29,821.88 万元和18,648.57 万元。

对于报告期内净利润发生大幅波动的原因，欧冶云商解释，互联网企业前期平台开发投入大，建成后支出逐渐放缓；随着平台功能完善，业务快速发展，使得营业收入快速增长。此外，为吸引下游客户通过欧冶云商线上平台完成交易，各项业务开展初期一般制定更有吸引力的营销策略。

2020年净利润大幅上升，则是因为2019公司针对“827系列案件”，计提了大额信用减值损失 9,881.42 万元，而 2020 年无类似事件发生。

据了解，2019年8月27日，欧冶云商子公司工作人员，前往东风汽车股份有限公司做应收账款确权时，发现上述融资方存在诈骗嫌疑，后向上海市宝山区公安分局报案，上海市宝山区公安分局予以立案侦查并逮捕了相关犯罪嫌疑人（简称“827 系列案件”）。