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截止4月26日，18家上市白酒企业中，已有8家披露了2019年年报，8家营收与净利润均实现同比正增长。其中，营收同比增长中位数为18.27%，归母净利润同比增长中位为17.9%。与2018年年报白酒企业中位数相比，分别下滑6.85%和20.09%。可以看出，白酒行业景气度出现一定的下滑。
白酒企业盈利能力在A股中最具备优势
净资产收益率（简称ROE）是衡量上市公司盈利能力的重要指标。在已公布的8家白酒企业中，ROE普遍超过两位数，ROE中位数为19.32%，远高于全部A股ROE中位数7.71%，盈利能力在A股市场中依然具备优势。
毛利率高是白酒行业的特征之一。2019年年报显示，白酒企业毛利率中位数在70.28%，远高于全部A股毛利率中位数28.79%，显示白酒行业具备良好的盈利基础。净利率高低，反映了企业的运营能力，2019年年报白酒企业净利率中位数在20.06%，较2018年小幅下降0.3%,显示出较好的稳定度。
贵州茅台业绩表现亮眼
贵州茅台2019年实现营收854.3亿，同比增长16%，较2018年下滑10.05%；2019年实现归母净利润412.1亿元，同比增长17.1%，较2018年下滑12.9%。公司业绩呈现明显的周期性，但始终维持正增长。
即便是呈现周期性，公司的加权ROE和销售净利率维持在较好的水平。其中，销售净利率小幅提高0.1%，加权ROE小幅减少1.37%。
对比同行业的五粮液来看，贵州茅台的净资产收益率和销售净利率，均高于五粮液10-20个百分点。
1237家基金青睐贵州茅台
一季报数据显示，1237家基金青睐贵州茅台。其中持股市值超过1亿的基金有147家，5000万以上的264家。沪股通持有贵州茅台总股本8.01%，较上期减少0.14个百分点。
对比2018年年报基金持仓显示，2018年持有茅台份额较高的基金普遍在2019年对其进行增持，持有较小份额的基金数量则有所减少，在茅台身上，出现机构“去散户化”现象。
综上所述，白酒行业2019年景气度较2018年出现下滑，但总体经营稳健，行业具备较高的盈利基础和良好的运营效率。贵州茅台作为白酒企业的龙头，尽管业绩呈现明显的周期性，但由于良好的经营，公司始终维持正增长，在白酒企业中具备优势。
近30天内有35家机构参与白酒企业的评级，28家给予茅台买入评级，7家给予增持评级；超过10家机构给予山西汾酒、五粮液、洋河股份、今世缘买入评级。
来源：巨丰投顾
作者：赵玲 执业证书：A0680615040001
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