被中国“超级监管机构”盯上，瑞幸只有死路一条吗？

瑞幸还是被“超级监管机构”盯上了，几乎没有任何侥幸“逃生”的可能。

4月15日，被称作证监会、央行、银保监会等金融机构的“超级监管机构”——国务院金融稳定发展委员会——开了一个主题会议：加强资本市场投资者保护问题。

这个会议着重指出了，近期有上市公司无视法律和规则，涉及财务造假等侵害投资者利益的恶劣行为。

这里的“上市公司”名单中，明显有瑞幸咖啡一个位置。

自4月2日自曝财务造假以来，瑞幸咖啡被中国金融监管层高度重视。4月3日，证监会便发布声明称，高度关注、强烈谴责，将按照国际证券监管合作的有关安排，依法对相关情况进行核查。

4月22日，中国金融监管机构再次强调要依法严处瑞幸咖啡。银保监会副主席曹宇在当天举办的发布会上称：“瑞幸咖啡财务造假事件性质恶劣、教训深刻，银保监会将坚决支持、积极配合主管部门依法严厉惩处。”

今天（4月27日），业内传出证监会入驻瑞幸咖啡总部进行调查的消息，这一击惊雷又让瑞幸造假事件风云再起：瑞幸事件会成为中国证监会“长臂管辖”首案吗?中国“超级监管机构”的接入，会带来怎样的后续影响？瑞幸的结局会走向如何?中国的投资者该怎么办?

瑞幸可能会引发中概股退市潮

瑞幸造假事件就像一块巨石，扔进了中概股的池中，引起了大片波澜。

根据财富网报道，在瑞幸自曝造假随后的20多天里，做空机构频频对中概股出手，仅瑞幸咖啡、跟谁学、好未来、爱奇艺等四家中概股企业市值累计蒸发了约128.25亿美元（约合人民币908亿元）。

更严重的是，4月23日美国证券会主席杰伊·克莱顿直接点名中概股：高风险，谨慎投资。

相关报道如是描述：

杰伊·克莱顿强调在美国上市的新兴市场国家的股票（特别是中概股）有信息披露不足的风险，要求从业人员对相关风险做出适当披露。同时他提醒投资者，基于中国在美上市企业的信息披露问题，在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。

这无疑给中概股重重一击，也更加地抹黑了中国公司的印象——众观历史，中概股因财务数据问题，一直都是做空机构围猎的“美食”。

截至2019年底，从美国三大交易所摘牌的中概股共达107只，摘牌中概股占比31%，目前仍在美股市场交易的中概股共240只。

“我们认为瑞幸造假影响深远，不仅仅是导致中概股被调查，甚至引起中概股的退市潮。更重要的是在全球市场资本开放的大前提下，导致了全球投资者及投资机构对中概股重新定价，质疑中资企业的商业信用，包括在A股市场和港股市场的上市公司。这会激化国际上某些势力去中国化的趋势。”投资金融律师董毅智告诉投中网。

瑞幸造假案后，业内分析可能会让更多赴美上市的中概股，主动或被动选择退市回归。

中国证监会“长臂管辖权”首案

在美国证券会主席杰伊·克莱顿发布相关声明的4天后——4月27日，据腾讯新闻《一线》报道，中国证监会调查组已进驻瑞幸咖啡多日，多位审计人员正在对瑞幸的财务状况进行审计。

早在这天上午，已有网络流传的截图显示，有知情人士称瑞幸咖啡被政府部门接管，造假库源被挖走，全部数据上交。该知情人士表示，今日（4月27日）十点，工商部门近30人接管瑞幸公司，所有高管全部被盘查。

瑞幸也成了中国证监会“长臂管辖权”的第一案。

今年3月1日，修订后的《中华人民共和国证券法》实施生效，赋予证监会“长臂管辖”权：在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任。同时，修订后的《证券法》大幅提高了财务造假的违法成本，将最高惩罚金额从之前的60万元提高到1000万元。

长臂管辖权（long-arm jurisdiction），最早是美国民事诉讼中的一个概念，指地方法院将管辖权延伸至域外（指州外乃至国外）的被告。 当长臂管辖权延伸至国外时，对长臂管辖权的制约在本质上是国际法的概念，以及一国不应在另一国领土上行使国家权力的原则，除非有某些公认的例外。

中国证监会为何在此时设置“长臂管辖”机制？

在4月23日，有报道称，美国证券会就向中国证监会发函，就双方配合对瑞幸咖啡进行彻查一事进行沟通。

中国监管机构在海外上市的中概股层面是被动还是主动介入？

律师董毅智告诉投中网，这两年中国在整个资本市场的监管上采取积极的态度，主动去介入这个市场。“这与我们整个资本市场发展的阶段有关系，也和这两年的国内、国际的大环境有关系，尤其是国外有一种流行的说法是去中国化。”

在全球市场资本开放的大前提下，瑞幸事件也许会导致全球投资者及投资机构对中概股重新定价，甚至质疑所有中资企业的商业信用。“包括在A股市场和港股市场的上市公司，会激化国际上某些势力去中国化的趋势，因此尊重市场，尊重规律，合法合规才是企业及企业家成功的底线。” 董毅智称。

瑞幸的罪与罚：会否遭遇顶格处罚？

在中美监管都出手的情况下，重罚是必然的。美方的惩罚成都可参照“安然事件”——美股最著名的财务造假案：

1、被美国证监会罚款5亿美元，公司股票停止交易，公司破产。

2、会计师事务所安达信因帮助安然公司财务造假，被判处妨碍司法公正罪后宣告破产。

3、花旗集团、摩根大通、美洲银行三大投行因涉嫌财务欺诈被判有罪，分别被罚20亿、22亿和6900万美元。

所以和瑞幸上市相关联的一种机构可能都避免不了被调查。腾讯新闻《一线》报道援引知情人士称，在过去三周，证监会国际部牵头，联合了多个部门，对“瑞幸事件”做了大量调查工作。目前处罚方案还在讨论中，处罚力度可能超过市场想象。具体惩罚待证监会调查完毕，再与美国证监会做出结果。

那么瑞幸走向会如何?

在美国,摘牌是常态化的现象，这并不意味着瑞幸就不用承担责任。

董毅智告诉投中网，瑞幸随时可能退市，可能会被退到粉单市场，诱发因素既可能是被监管层要求，有可能是公司自行要求。

粉单市场，指的是为选择不在美国证券交易所或NASDAQ挂牌上市、或者不满足挂牌上市条件的股票提供交易流通的报价服务。

在粉单市场报价的是那些“未上市证券(Unlisted Securities)”，具体包括：

一、由于已经不再满足上市标准而从NASDAQ股票市场或者从交易所退市的证券；

二、为避免成为“报告公司”而从OTCBB退到粉红单市场的证券；

三、其它的至少有一家做市商愿意为其报价的证券。

眼下，粉单交易市场已被纳入纳斯达克最底层的一级报价系统，是美国柜台交易(OTC)的初级报价形式，按上市报价要求高低依次为：NASDAQOTCBB粉单。

但在美国证券交易实务中，粉单市场里交易的股票，大多是因公司本身无法定期提出财务报告或重大事项报告，而被强制下市或下柜。

因此，投资人通常称这种公司为“空头”或“空壳”公司，该类股票为“垃圾股票”。

那么被卷入的投资者又会如何？

中国的投资者们会怎么样？

浙江裕丰律师事务所厉健告诉投中网，瑞幸在美国或将面临行政处罚、刑事制裁、投资者巨额集团诉讼的严重后果，但在国内是否会受到制裁还有待进一步观察。

他同时还表示，由于瑞幸咖啡公司注册在开曼群岛，总部在厦门，股票在美国上市，中国投资者不能依据中国《证券法》和最高法院证券虚假陈述司法解释起诉索赔。

美国汇盛金融首席经济学家陈凯丰则告诉投中网，之后会有很多（相应地）监管工作出台。

厉健也认同以上观点，并表示，由于瑞幸受损投资者有部分来自中国境内，它的财务造假案在一定程度上也扰乱了境内证券市场秩序，根据新的《证券法》，中国证监会想管也是可以的。

“但是，如果直接处罚该如何适用具体条款确实也在考验监管智慧，（我们也）希望瑞幸咖啡案可以推动证监会出台细则。”厉健说。