坐拥好生意的中税国际控股，如何面对疫后世界？

新冠疫情不仅剧烈冲击着当下的企业经营，疫情后将面对怎样的一个世界，这充满着不确定性。这个关键的时间点，可以争取上市，完成直接融资的企业无疑在疫后的世界拥有更高的生存和发展的可能。

4月23日，中税国际控股有限公司（下文简称“中税国际控股”）在香港交易所(00388-HK)发布了IPO申请材料。中税国际控股是国内财税培训服务行业的航空母舰，按照弗若斯沙利文的报告，截止2019年12月31日止年度，中税国际控股是国内的财税咨询培训服务行业排名第一，在中国管理会计师考试培训市场占据高达72.4%的市场份额。

2019年中国财税职业培训市场总收入达313亿元（除特别注明，单位按人民币计算），同期中税国际控股收入2.32亿元，占据0.7%的市场份额，位居行业第五，从整体大行业来看，行业集中度仍然表现得十分低。

那么中税国际控股究竟占据的是哪一部分的细分市场呢？财华社记者登陆中税国际控股网站了解到，以深圳地区为例报名中级管理会计师培训费用是9,600元+教材费270元=9,870元/人。

这项中级管理会计师培训服务为中税国际控股贡献的收入份额年年增长，于2017至2019年，该项服务的收入分别为1,989.5万元、1.01亿元及2.13亿元，占中税国际控股总收入的份额分别为7.9%、33.4%及51.9%。若按毛利计算，中级管理会计师培训服务2019年贡献了1.49亿元人民币，占公司总毛利份额为54.1%，毛利率70.2%，妥妥的成为中税国际控股的支柱性业务。

虽然中国财税职业培训市场的行业集中度低，但是中税国际控股占据了较为高端且毛利丰厚的中级管理会计师培训赛道，这成为该公司在行业中的核心竞争力。

据申请材料披露，中税国际控股是唯一一家获得中国总会计师协会授权，可在全国范围开展中级管理会计师培训服务的培训机构。2020年1月，中国总会计师协会推出中国管理会计师（高级）认证。中税国际控股也是首家获得中国总会计师协会授权提供培训服务的机构。财华社记者查询中税网，该课程的网络+线下课程收费为15,800元。这较上文提及的中级培训费用高出64.6%。因为中税国际控股在中级管理会计师培训市场的高市占率，若公司把握住往期学员的粘性，高级培训将成为又一个具有高增长潜力的收入来源。

疫情令中国绝大多数企业面临经营挑战，这对中税国际控股又影响几何？据申请材料披露，在2020年前两个月中，公司的财税咨询培训及财税职业培训服务的合同销售金额约为5,960万元，同比增长54.1%。公司方面称，截止最后实际可行日期，公司以在线直播等替代方式提供面授培训服务并与合作方及客户联系后，重新安排高端研修系列及内训，并无重大财税咨询培训服务暂停，预期未来也不会暂停。

如此看来，中税国际控股在高毛利率的中级管理会计培训市场拥有高市占率，又成为刚刚开启的高级管理会计的首家培训机构，在众多企业备受煎熬的1、2月份疫情爆发期间，合同销售金额还出现了大涨，这真是成了疫情中的香饽饽。

挑战及疫后需要面临的问题

纵然中税国际控股占据非常好的业务赛道，如果能够成功上市融资，更将为发展助力，但以该公司的业务模式来说，或将面临着业务扩张的掣肘。

2017至2019年，中税国际控股的客户数目分别为32,800名、36,600名及43,400名。截止2019年12月31日，共有20,016名会员，其中约19,700名是企业客户，企业客户占据总会员数量的98.4%。如今，疫情虽没有对中税国际控股造成直接影响，但是对中税国际控股的客户企业来说，这将是一道重要的槛。疫情对众多企业，尤其是中小企业造成巨大冲击，且不论因此倒闭的企业，继续经营的企业也不得不选择缩减非必要开支，同时疫情下，新建企业数量也受到压制，这些因素对中税国际控股都不算是好消息。

在申请材料中，中税国际控股提到将采用集中和标准化的管理系统运营系统，帮助公司将业务网络快速扩展到新的地区市场。疫情后市场需求能否快速恢复仍要打上问号，这也将不可避免的影响公司的扩张计划。

中税网于2003年创立于北京，迄今为止华北仍是公司最重要的地区市场。中税国际控股在全国30个省份、自治区及直辖市的362个城市建立北京总部及57家分公司网络。

从中税国际控股各地区收入份额来看，呈现明显了北强南弱格局。2019年，华北地区收入占比21.6%，位居第一；经济并不发达的西北地区收入占比也提升至17.7%；东北地区或是由于地区经济影响，收入占比降至11.7%；华东经济发达地区收入占比21.2%；经济增长强劲的华南地区收入占比却只有6.4%，西南地区为7.3%。

公司计划加大传统经济强势地区华南的布局，申请材料披露中税国际控股在完成对中税网智能科技的收购后，将通过中税网智能科技的上海总部开展面授培训服务及职业培训服务，而战略远景是在华南地区扩展业务。

实际上，除了华南地区及西南地区的业务处于反常的低水平之外，中税国际控股在其它的地区的是收入变动基本都反应了地区经济强弱走势。这也说明了中税国际控股的业务与经济景气度有较强的关系，这不免让人担心如果疫后经济没有快速恢复，那么势必影响到公司未来的业务发展。

2019年4月，中税国际控股推出了免费试用版APP——智税宝。随着智税宝注册用户数量增长，2019年11月，公司将智税宝升级到2.0版本，该版本提供了财税相关的算、考、查、问、测五大功能，用以帮助企业客户提高报税效率并降低税收政策风险，同时2.0版的智税宝也开始正式收费。2019年，因智税宝2.0刚刚启动收费上线，其提供的在线咨询服务年内收入仅为6.4万元，毛亏损22.5万元。

财华社记者也从IOS STORE中搜索了智税宝APP，目前该APP仅有一个评分。

综合来看，中税网国际控股在这个经济前景未明的世道中占据了一条优秀的行业赛道，

并且在占据资格获批优势、平台优势以及较高的市场占有率。但是，即使这样一个家潜力股，面对疫情对经济的冲击也将承受行业考验。争取快速上市融资无论是帮助企业发展，还是为企业储备现金粮仓以备经济滑落的不时之需都是极为重要的。

作者|达拉昌德