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本周回顾
本周全球股票市场总体稳定，进入到横盘震荡期。4月17日，A股高开，随后遇到了WTI原油期货出现负值的冲击，后半周进入到逐渐修复期，但周五再次进入到回调。
总体来看，本周A股市场主要围绕防御板块的医药、消费、白酒等板块轮动，几大指数均创出中期的新高，但上证指数进入到60日线的压力区，市场氛围仍然受制于低成交量而出现低迷。
原油基本面仍然羸弱
5月WTI原油期货让世人见证了历史
商品的价值决定价格，但价格短期又会受到供求关系的影响。5月份的WTI原油期货交易出现负价格，是一种极端表现，让世人见证了历史。
原油的基本面仍然是供大于求
最近，全球原油需求出现大幅下滑。根据国际能源署的估计，2020年全球原油平均需求下滑930万桶/日，单就4月份而言，预计全球原油需求下滑2900万桶/日。
OPEC+组织在4月9日达成减产970万桶/日协议，协议延后至5月1日开始执行。面对大幅下滑的需求，减产量是不够的，协议出来后油价并未受到提振，同时由于原油的库存已经进入到了高位，原油的供大于求并未有很大改善，仍然是目前最大的基本面。
原油期货的特殊交割方式
这次的现象也和期货的交割方式也有关系。原油是种特殊商品，具有危害性，不能随便乱存乱放，必须要有相应的交割资质以及存储设备。
5月份WTI原油合约反映市场的参与者主要为投机者为主，如果有大量具有原油交割资质以及存储能力的原油机构参与的话，买油还送钱应该是难以发生的。既然出现了白送石油再送钱的情况，反映市场多为投机者参与其中，并不具有原油交割的资质以及能力，多头被空头逼到了墙角，然后多杀多的止损单导致原油价格不断走低，最后出现了现在的情况。
16-17年的行情正在上演
上周五，沃伦·巴菲特的黄金搭档，伯克希尔哈撒韦副董事长查理·芒格表示，在本次事件中，伯克希尔哈撒韦并没有像以往一样，在股市大跌中以折价买入公司。芒格表示：“我们就像是一艘船的船长，当有史以来最严重的台风来临时，我们只想度过这次台风，我们宁愿带着一大堆流动资金走出来。”芒格认为，经济衰退正在发生，但他不认为这种衰退会演变成经济萧条。
从市场的热点方面，主流热点基本就集中在医药、食品饮料、白酒等防御品种，相继创出新高，其他的零星热点经常快速回落。
防御板块的吸金效应，机构抱团效应只会让其他板块继续缺少成交量而低迷，这个格局越来越类似16-17年的权重股行情。背后很重要的原因是由于疫情冲击，这些行业景气度比较高或者业绩比较稳定；另一方面，机构资金也会对中期存在担心，而选择继续抱团到防御性板块。这些板块由于资金抱团会相对稳定，投资者可选择这些方向进行关注。
市场多头力量不足
但未到打破平衡时间
在上周的评论中就提出，据国金证券研究所的基金仓位模型测算，目前基金的仓位接近于3月初的水平，进一步加仓空间不足。两融余额3月初开始最大减仓比例约为8%左右，也就说从上证3074点的回调过程中，中小投资者跑掉了，机构投资者没跑掉。
经过近一段时间的反复震荡，大家开始试探性进场。两融仍有提升空间，成交量低迷杀跌力量不足，周五的回调只能认为正常的震荡走势，也无需过度担忧。但仓位也不宜过重，随着两融仓位继续上升，那么机构、中小投资者均为高仓位的情况下，稍有风吹草动平衡就会打破，指数发生变盘的概率就会大幅上升，未来一段时间应重点关注两融余额的变化以及外围股市的动向。
【国金证券张磊 SAC执业编号：S1130517100001】
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编辑 邓凌瑶
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