一年三倍的股票不只有沪电和立讯，还有这个近千亿市值的半导体龙头！

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这只半导体设备龙头持续受益晶圆厂景气扩产潮及设备国产化趋势，定增落地，布局先进设备产业化，达产后将再造一个自己，公司具备稀缺性，王者分析师长期看好

相关标的：北方华创（王牌脱水研报2019年8月16日、9月23日、11月18日、10月31日、12月6日已分享）

一、行业背景：半导体设备龙头持续受益晶圆厂景气扩产潮及设备国产化趋势

近几年国内半导体市场进入高速发展期，IDM及晶圆厂产能持续新建带动对半导体设备的旺盛需求。公司为国内规模最大、品类最全、技术一流的半导体设备龙头优先受益国内晶圆厂景气扩产趋势。客户来看，代工厂方面，中芯国际19Q3产能利用率已达97%，满产状态下成熟制程扩产动力高，且2020年14nm产能预计由3000片/月扩至1.5万片/月，同时华虹半导体无锡厂预计2020年扩产1万片/月左右、华力微、积塔半导体等亦持续扩增产能；存储厂方面，长江存储2020年扩产积极性仍高，有望扩增5万/月产能，合肥长鑫预计2020年扩产约2万片/月，亦将有公司订单落地。功率IDM厂燕东微电子亦有订单尚待确认。公司未来还有望拓展国际客户合作。公司电子元器件及真空锂电设备业务下游景气持续，稳健增长将推高公司业绩。

二、公司业绩：订单确认高峰期开始来临，Q3业绩显著提升，在手订单依旧饱满，四季度仍望实现同比高增

国海证券指出，得益于半导体产业蓬勃发展，公司营收保持快速增长。公司前三季度营收增速为 30.24%，环比上半年的 18.63%显著提升；三季度单季营收 10.82 亿元，同比增长 53.17%，环比增长 14.3%，营收保持快速增长；三季度单季归母净利润为0.91 亿元，同比增长 82.97%，扣非后净利润为 0.46 亿元，同比增长290.64%，毛利率为 39.6%，环比提升 3.1pct；单季净利率为 8.4%，环比下降 3.1pct，主要原因为销售费用、研发费用、管理费用和财务费用较上半年均有所提高；尤其第三季度研发费用高达 1.42 亿元，环比增长 34.7%。研发费用的提升将进一步巩固公司在半导体设备领域的技术优势，为进一步提升市占率夯实根基。

东方财富证券认为，订单确认高峰期开始来临，第三季度公司业绩同比出现大幅提升，从公司存货来看，截至 9 月 30 日存货总金额为 35.89 亿元，环比中报的 37.44 亿元出现了下降的趋势，此外预收账款为 14.60 亿元，环比中报的 16.66 亿元小幅下滑，表明公司逐步进入业绩收获期，未来业绩有望稳步攀升。

招商证券认为，晶圆厂建设引领市场需求，订单饱满。北方华创立足泛半导体产业，聚焦集成电路，光伏，面板，LED 等细分领域。展望未来3-5 年，集成电路市场需求增长最为突出。自今年三季度以来，有多个国产晶圆厂开始产能建设：其中长江存储在9 月份正式突破64 层NAND；合肥长鑫总投资1500 亿元的DRAM 产线在近期投建；芯恩、积塔、华润微等公司也陆续开始拉货。北方华创的集成电路订单也随之落地，铜互连设备在年内亦有望贡献业绩。从财务数据角度来看，公司三季报存货达35.89 亿元，同比增长24.30%，环比微降4.14%；应收款项11.19 亿元，同比增长9.38%，环比提升5.37%，创下历史新高。而预收款项也有14.60 亿元。基于设备行业以销定产的特性，我们认为上述财务数据均表明公司在手订单依旧饱满，四季度仍望实现同比高增。

三、重磅催化：定增落地，布局先进设备产业化，达产后将再造一个自己

1、事项：公司12月5日公告《非公开发行股票发行情况报告书》，发行价格确定为61.27元/股，面向国家集成电路基金、北京电控和京国瑞基金发行3264.24万股，募资20亿元，新增股份上市时间2019年12月6日，限售期三年。

中信证券指出，本次非公开发行募集资金中17.8亿元将投入“高端集成电路装备研发及产业化项目”，布局28nm以下设备产业化及5/7nm先进设备研发，项目设计年产刻蚀装备30台、PVD装备30台、单片退火装备15台、ALD装备30台、立式炉装备30台、清洗装备30台，完全达产后将带来年均26.38亿元收入、年均5.38亿元利润；募集资金中2.2亿元将投入“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”，项目设计年产模块电源5.8万只。公司的硅刻蚀机、PVD设备、氧化扩散设备技术国内第一，14nm的刻蚀、PVD、CVD、氧化炉等设备进入中芯国际产线。公司募资项目布局业界最先进工艺，长期持续提升公司设备领域核心竞争力。

东北证券认为：1）大基金已持有公司 7.5%股份，本次发行完成后，大基金份额将进一步提升，彰显对公司发展信心；2）公司在 28 纳米的基础上，进一步实现 14 纳米设备的产业化，并开展 5/7 纳米设备的关键技术研发，可以看出设备研发推进顺利，在关键节点取得顺利突破；3） 20 亿的投资进行扩产和研发，可以看出公司产品在下游得到充分验证，对行业发展和需求十分看好。

2、事项：上海集成电路研发中心(ICRD)和北方华创11月21日联合宣布，ICRD采用北方华创NMC612D电感耦合等离子体（ICP）刻蚀机等国产设备完成了14nm鳍式晶体管自对准双重图形(14nmFinFETSADP)相关工艺的自主开发，各项工艺指标均已达到量产要求，在集成电路14nm核心工艺技术上取得了重大进展。

中银国际认为，公司可实现14nm先进制程ICP刻蚀设备国产化，刻蚀设备订单日益充足。据中国国际招标网的数据统计，北方华创2019年持续获得数台长江存储的硅基刻蚀订单，在华力二期、华虹无锡等主流晶圆产线上也有刻蚀订单。

四、投资建议：公司具备稀缺性，长期看好其前景

中信证券：公司作为半导体设备公司在板块中具备稀缺性，且未来有望深度受益政策扶持，我们长期看好其前景。我们维持公司2019~2021年营收预测45.24/61.51/81.18亿元，由于公司为国内半导体设备龙头公司，受益晶圆厂景气扩产趋势，业绩成长确定性较高，维持“买入”评级。

中银国际：我们维持19/20/21年公司净利润3.43/4.59/6.02亿元预测，目前市值对应PE估值为116/86/66倍，但公司全面布局集成电路工艺设备且快速进入收获成长期，维持买入评级。

文章写作的目的是为了分享优质公司，北方华创自8月16日分享后，持续上涨，今日收盘价为144.96元，最高涨幅144.1%，恭喜买到的人吃肉！

北方华创目前PE为215.0，处于历史高估值区间，平均目标价是89.34元，短期来看走出光头阳线和三个白武士形态，均线组合多头排列，MACD红柱连续多日放大，MACD各项指标处于上升趋势，KDJ在买入区形成金叉，RSI临近超买区，通体来说处于乐观，近期港资持股比例由2.09%下降到2.07%，但专利风险、技术更替风险，请各位萝卜粉警惕风险。

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