我们知道，券商板块有个最大最突出的特点，它往往起到股市冷热风向标的作用。每当行情出现拐点时，往往会率先启动，领先于大盘的走势。去年12月，市场交易活跃度较11月显著提升，仅12月这一个月，证券公司指数就上涨了近14%，那这一轮券商板块的走强意味着什么呢?
我们再来看，近日多家上市券商还同时公布了12月经营业绩及2019年的全年业绩快报，上市券商在去年12月的业绩均涨势喜人。
海通证券：去年12月净利润10.2亿，环比大增2倍;
方正证券：去年12月净利润3.12亿元，环比增逾9倍;
中信证券：去年12月净利润14.57亿元，环比大增2.5倍;
中信建设：去年12月净利润9.82亿元，环比增长近2倍;
招商证券：去年12月净利润10.75亿元，环比增长逾0.95倍;
……
其他的就不一一列举了，其中，方正证券的表现最为亮眼，12月净利环比增逾9倍。招商证券虽净利润增幅最低，但也增长了95%。
券商大佬暴赚122亿
关于2019年全年券商的业绩表现，截至目前，上市券商中已有中信、兴业、华林三家预先发布了2019年业绩快报。公告显示，这三家预估业绩较去年均有较大的增长。其中，中信证券披露2019年实现净利润122.88亿元，同比增长30.86%。华林证券净利润预估为4.3亿至4.5亿元之间，比上年同期至少增长25.29%，而兴业证券预计2019年度实现净利润为15亿元至18亿元之间，同比增加13.65亿元至16.65亿元。
春江水暖鸭先知
回顾过去的历史走势，无论是2009年的小牛市，还是2014、2015年的大牛市，包括去年年初的快速反弹，券商板块的全面活跃都早于大规模行情的开启。
(证券公司指数)
我们就以去年年初的这一轮行情为例，2018年10月至2019年3月期间，证券公司最大涨幅为92.46%，同期沪深300数值为40.54%，券商行业较沪深300的涨幅放大2.28倍，并提前2个多月见底。2019年3月至5月期间，证券公司的最大跌幅为25.43%，同期沪深300下跌13.14%，券商行业跌幅放大1.94倍，提前近2个月见阶段性高点。
“3年不开张，开张吃3年”
另外，券商行业除了有风向标的作用，还有一个特点就是券商板块的涨跌幅度往往大幅超过股市大盘的表现，呈现暴涨暴跌的特征。在刚才的例子中可以看出券商行业涨跌都是大盘指数的2倍左右。
券商行业是依靠股票市场来盈利的，股市活跃度增加会直接为券商带来盈利。大家应该也能发现，每当牛市到来时，证券公司里会挤满了前来开户的人，新增开户量激增，券商的业务量也会大幅增加，交易量也不断创新高，从而券商的盈利呈现出暴涨的状态，促使券商股票价格大幅攀升，这就更加助推了券商股在牛市中的超级行情。所以在牛市的上半段会出现非常惊人的涨幅。但反过来，一旦股票市场变得不景气，券商行业的业绩和估值将会大幅下降，跌幅也比一般行业高的多。
我们可以总结出，券商行业的表现与股票市场行情高度相关，并且呈现暴涨暴跌的特点。所以，用“3年不开张，开张吃3年”来形容券商行业再合适不过了，市场行情好，券商行业的收益就更好。市场行情差，券商行业的收益会更差。
经纪业务贡献下降
每一轮牛市，券商行业都是非常大的受益者。在过去很长时间内，经纪业务一直是券商的最核心业务，也是各大证券公司的主要收入来源。
除了经纪业务，券商行业的利润占比还主要由炒股性质的自营业务，咨询服务性质的IPO和理财业务构成。近年来，随着互联网金融的崛起，各大券商纷纷使用低价策略抢夺市场，经纪业务的利润占比逐渐被压缩，驱动券商业绩和涨跌的逻辑也在发生着变化。
2018年经纪业务收入同比下降20%，2019年一季度仅增长6%，贡献很小，传统的经纪业务已经不是影响券商业绩的核心因素。从2019年一季度的业绩暴增原因看，证券行业营业收入同比增长的285亿中，高达86%的部分来自自营业务，整体收入中，自营业务的贡献接近50%，而经纪业务的占比略高于20%。
其实，从2017年起，自营业务就超过经纪业务一跃成为券商第一大营收来源。目前来看，自营业务已经成为了券商业绩的顶梁柱。
券商走强意味着什么?
2019年券商业绩暴涨，得益于去年A股行情总体偏热，券商行业还能保持增长吗?金库君认为，从长远来看，券商还是比较值得期待的：
一是在2020年，全球大环境多为降息周期，国内货币政策长期边际宽松趋势不变，市场交易的活跃度逐步提升。
二是市场增量改革政策陆续落地，带动存量业务改革，为券商拓宽业务疆界。
三是资本头部券商的规模大，容易拿到更多的资源，也就更有利于利润的增长。
四是从估值水平来看，当前券商行业的市净率水平在1.88倍，而行业历史估值的中位数为2.44倍，券商行业整体估值水平处于历史的相对低位，继续往下的空间较为有限。
但是金库君也要提醒大家，券商很大程度上是靠天吃饭的行业，暴涨暴跌的特点使其投资风险较大。而且，中信银行业绩暴增，远超其他券商，从另一个角度我们也能看出来券商之间的强弱分化非常严重。
券商行业看起来虽然优点很多，但缺点也不少。所以大家即使真的很看好券商行业，也要注意风险，控制好仓位，尽量选择头部券商。除了可以投资券商股票外，还可以关注跟踪证券指数的基金，适当降低投资风险。
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